投资要点
事件：公司发布发行股份购买资产并募集配套资金上市报告书，公司本次非公开发行股票募集资金总额为3900 万元，扣除相关发行费用约4.2 万元后，募集资金净额为3895.8 万元，取得天山农业持有的6.9 万亩农业开发用地使用权及地上相关配套资产、天山农牧业持有的1.6 万亩草原使用权。
原有冻精业务保持稳健。公司主营冻精业务2015 年实现营收0.8 亿元，毛利为0.4 亿元。今年公司推出全新羊冻精产品，预计大约20 万剂，按每剂17 元保守计算为公司带来340 万营收，整体来说今年公司冻精业务较去年略有增长。
冻精业务于每年第三季度开始招标，因此我们预计公司下半年业绩会有较大增长。未来随着国内乳制品价格回升，公司冻精业务毛利率也将随之回升。
收购土地为公司未来牛羊出栏提供了保障。肉牛方面公司正在积极建设覆盖全国的销售渠道过程中。公司目前安格斯牛存栏量2 万多头，2013-2015 年引进量分别为3 千头、7 千头和1 万多头。由于公司今年渠道建设略低于预期，我们调低预测今年安格斯肉牛出栏量，由1500 头减至1000 头，明后两年出栏量将有大幅增长。因此我们预计2016-2018 年出栏量为1000/6000/10000 头。我们认为此次公司取得的土地使用权为未来公司年出栏万头以上安格斯牛以及普通肉牛、羊出栏量的未来增长提供了坚实基础。且随着公司牛羊肉产品由疆内走向疆外，利润将迎来大幅增长。
新设子公司增厚公司业绩。公司依据此次收购的6.9 万亩农业开发用地使用权及地上相关配套资产以及部分现金出资成立全资子公司呼图壁县天山农牧科技发展有限公司。项目维持公司原种植经营业务，并建立转化育肥场开展肉牛育肥业务。公司计划该项目建设期1 年，投产期2 年，达产期7 年，平均年利润总额1150 万元。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2016-2018 年EPS 分别是0.01 元、0.14元、0.21 元，对应动态PE 分别为1772 倍、119 倍和80 倍。我们认为公司未来随着安格斯牛肉的出栏以及国内乳制品价格回升将大幅提升公司盈利能力。
我们看好公司在国内高端牛肉市场的发展前景，维持“增持”评级。
风险提示：肉牛出栏规模或不达预期、肉牛价格或大幅下跌、销售渠道建设或不达预期、肉牛进口的行业政策或变化。
投資要點
事件：公司發佈發行股份購買資產並募集配套資金上市報告書，公司本次非公開發行股票募集資金總額為3900 萬元，扣除相關發行費用約4.2 萬元後，募集資金淨額為3895.8 萬元，取得天山農業持有的6.9 萬畝農業開發用地使用權及地上相關配套資產、天山農牧業持有的1.6 萬畝草原使用權。
原有凍精業務保持穩健。公司主營凍精業務2015 年實現營收0.8 億元，毛利為0.4 億元。今年公司推出全新羊凍精產品，預計大約20 萬劑，按每劑17 元保守計算為公司帶來340 萬營收，整體來説今年公司凍精業務較去年略有增長。
凍精業務於每年第三季度開始招標，因此我們預計公司下半年業績會有較大增長。未來隨着國內乳製品價格回升，公司凍精業務毛利率也將隨之回升。
收購土地為公司未來牛羊出欄提供了保障。肉牛方面公司正在積極建設覆蓋全國的銷售渠道過程中。公司目前安格斯牛存欄量2 萬多頭，2013-2015 年引進量分別為3 千頭、7 千頭和1 萬多頭。由於公司今年渠道建設略低於預期，我們調低預測今年安格斯肉牛出欄量，由1500 頭減至1000 頭，明後兩年出欄量將有大幅增長。因此我們預計2016-2018 年出欄量為1000/6000/10000 頭。我們認為此次公司取得的土地使用權為未來公司年出欄萬頭以上安格斯牛以及普通肉牛、羊出欄量的未來增長提供了堅實基礎。且隨着公司牛羊肉產品由疆內走向疆外，利潤將迎來大幅增長。
新設子公司增厚公司業績。公司依據此次收購的6.9 萬畝農業開發用地使用權及地上相關配套資產以及部分現金出資成立全資子公司呼圖壁縣天山農牧科技發展有限公司。項目維持公司原種植經營業務，並建立轉化育肥場開展肉牛育肥業務。公司計劃該項目建設期1 年，投產期2 年，達產期7 年，平均年利潤總額1150 萬元。
盈利預測與投資建議。我們預測公司2016-2018 年EPS 分別是0.01 元、0.14元、0.21 元，對應動態PE 分別為1772 倍、119 倍和80 倍。我們認為公司未來隨着安格斯牛肉的出欄以及國內乳製品價格回升將大幅提升公司盈利能力。
我們看好公司在國內高端牛肉市場的發展前景，維持“增持”評級。
風險提示：肉牛出欄規模或不達預期、肉牛價格或大幅下跌、銷售渠道建設或不達預期、肉牛進口的行業政策或變化。
