报告摘要
全年业绩符合预期。皓天财经公布FY2016 全年业绩,整体收入保持稳健增长,同比上升18.2%至6.19 亿港元,其中财经公关/国际路演收入分别同比增长12.1%/39.4%,占比分别为73.5%/26.5%。公司现时于港股IPO 市场占据约70%的领先份额,2015 年以集资额计港交所前5 大IPO 包括华泰证券、广发证券、中国华融资产管理、中国再保险 (集圑)、以及联想控股皆已成为公司长期客户或国际路演客户。公司整体毛利率在仍处于投入期的招股书印刷业务贡献增加下同比略为收窄1.5 个百分点至52.7%;行政开支在招股书印刷及皓天云业务圑队投入增加下同比上升49.2%至7,580 万港元,占销售比例同比增加2.5 个百分点至12.2%。以上带动净利润同比增长20.6%至2.4 亿港元,净利率同比略提升0.7 个百分点至38.7%,整体业绩符合我们及市场预期。
“皓天云”平台值得期待。公司正持续更新及深化数据库平台,同时积极打造皓天云金融服务平台。皓天云采用移动互联网 (包括网络直播) 的形式,联合线上线下发展业务,在互动平台为资本市场专业人士、上市企业高管及公众用户提供专业化的数据服务。我们相信皓天云将有助公司拓展新的在线服务、同时可增加客户粘性,并对公司的区域扩张有所帮助。皓天云现时已进入内测阶段,计划于2017 年第一季度上线,并将首先通过上市公司客户及一些大型投资机构客户进行推广及使用。
预计FY2016E-18E 净利润CAGR 将达17.8%。我们相信除了不断增加的财经公关长期客户及IPO 国际路演客户外,新近开展的招股书印刷业务及国内A 股IPO 业务亦将成为公司未来收入增长动力。我们预计公司FY2016E-18E 收入/净利润CAGR 将分别达15.6%/17.8%。公司现金流强劲,近70%收入将来自持续增加的长期客户,预计FY2017E 手上净现金及金融资产合共将达12.7 亿港元,相信公司未来可保持约60%的吸引派息率。
重申买入“评级。公司目前估值吸引,FY2017E/18E 动态市盈率仅为8.3/7.1倍,股息收益率分别7.2%/8.5%。我们重申公司“买入”评级,以FY2016E-18EPEG 0.8 倍定价 (或FY2017E 动态市盈率12 倍),维持目标价2.88 港元。
风险提示:i) 港股IPO 市场放慢;ii) 市场竞争加剧;iii) 皓天云平台执行风险。
報告摘要
全年業績符合預期。皓天財經公佈FY2016 全年業績,整體收入保持穩健增長,同比上升18.2%至6.19 億港元,其中財經公關/國際路演收入分別同比增長12.1%/39.4%,佔比分別爲73.5%/26.5%。公司現時於港股IPO 市場佔據約70%的領先份額,2015 年以集資額計港交所前5 大IPO 包括華泰證券、廣發證券、中國華融資產管理、中國再保險 (集圑)、以及聯想控股皆已成爲公司長期客戶或國際路演客戶。公司整體毛利率在仍處於投入期的招股書印刷業務貢獻增加下同比略爲收窄1.5 個百分點至52.7%;行政開支在招股書印刷及皓天雲業務圑隊投入增加下同比上升49.2%至7,580 萬港元,佔銷售比例同比增加2.5 個百分點至12.2%。以上帶動淨利潤同比增長20.6%至2.4 億港元,淨利率同比略提升0.7 個百分點至38.7%,整體業績符合我們及市場預期。
“皓天雲”平台值得期待。公司正持續更新及深化數據庫平台,同時積極打造皓天雲金融服務平台。皓天雲採用移動互聯網 (包括網絡直播) 的形式,聯合線上線下發展業務,在互動平台爲資本市場專業人士、上市企業高管及公衆用戶提供專業化的數據服務。我們相信皓天雲將有助公司拓展新的在線服務、同時可增加客戶粘性,並對公司的區域擴張有所幫助。皓天雲現時已進入內測階段,計劃於2017 年第一季度上線,並將首先通過上市公司客戶及一些大型投資機構客戶進行推廣及使用。
預計FY2016E-18E 淨利潤CAGR 將達17.8%。我們相信除了不斷增加的財經公關長期客戶及IPO 國際路演客戶外,新近開展的招股書印刷業務及國內A 股IPO 業務亦將成爲公司未來收入增長動力。我們預計公司FY2016E-18E 收入/淨利潤CAGR 將分別達15.6%/17.8%。公司現金流強勁,近70%收入將來自持續增加的長期客戶,預計FY2017E 手上淨現金及金融資產合共將達12.7 億港元,相信公司未來可保持約60%的吸引派息率。
重申買入“評級。公司目前估值吸引,FY2017E/18E 動態市盈率僅爲8.3/7.1倍,股息收益率分別7.2%/8.5%。我們重申公司“買入”評級,以FY2016E-18EPEG 0.8 倍定價 (或FY2017E 動態市盈率12 倍),維持目標價2.88 港元。
風險提示:i) 港股IPO 市場放慢;ii) 市場競爭加劇;iii) 皓天雲平台執行風險。
