獨到見解： 　　公司是國內專業化熱動力機械製造龍頭，近年來因主業承壓積極進行外延式發展，轉型無人機、通用航空、汽摩核心零部件、產業鏈金融、汽車售後服務網絡等新興業務領域，我們重點看好公司增資入股神飛，進入軍用無人機發動機制造領域，公司未來有望爲中國的捕食者無人機提供動力心臟。 　　投資要點 　　1.公司以傳統主業爲核心，積極進行外延式發展，構建“產融網”一體化戰略佈局 　　公司摩托車發動機製造業務營收雖然呈逐年下降趨勢，但通過調整產品結構，毛利率有所提升，對公司盈利水平影響有限。 　　受國內外需求增加影響，通用動力機械製造業務增長較快，毛利率也有所回升，成爲公司新的盈利增長點。 　　公司通過向產業鏈金融、“互聯網+”汽車後市場以及通航領域進行外延式拓展，構建“產融網”一體化的戰略佈局。 　　2.增資入股神飛重點轉型軍用無人機發動機制造領域，打造中國的捕食者無人機 　　公司終止了與宏百川的合作協議，放棄無人機整機研發，將現有的研發資源專注於航空發動機業務領域。 　　公司增資入股神舟航天飛行器。神飛的核心產品是“彩虹”系列無人機，是我國首批實現批量出口且出口數量最大的攻擊無人機，彩虹4各項性能均優於捕食者無人機，被譽爲中國的捕食者。 　　公司與天津內燃機研究所合作研發的TD0 航空發動機裝載彩虹3 試飛成功，未來有望正式列裝彩虹系列無人機，成爲國產軍用無人機的心臟。 　　3.我國正大量列裝軍用無人機，2024 年市場規模可達100 億我國軍機在數量和性能上全面落後於美國，通過大量列裝軍用無人機，可以迅速縮小與美國的差距，目前我國軍用無人機數量已居世界首位。 　　2014 年我國軍用無人機市場空間達27 億，相關機構預計到2024 年可達100 億。 　　4.盈利預測 　　預計公司16-18 年實現淨利潤4.35 億、4.88 億、5.21 億，對應EPS 爲0.38 元、0.43 元、0.45 元，對應PE 爲29X、26X、25X，給予推薦評級。 　　5.風險提示 　　軍用無人機發動機業務拓展不及預期。