報告摘要： 　　合資成立安徽科大物流系統有限公司，延伸智能製造產業鏈：科大智能全資子公司上海科大智能電氣有限公司擬與自然人鍾智敏共同出資設立安徽科大智能物流有限公司，註冊資本1000 萬元，其中上海電氣公司以自有資金出資700 萬元，鍾智敏以自有資金出資300 萬元。合資公司主要從事倉儲物流、商業配送及電子商務物流自動化設備和系統的開發和生產，合資公司可充分發揮雙方在智能製造和物流輸送系統領域積累的技術和行業經驗優勢，有助於拓展和優化公司在工業生產智能物流系統領域內的產業佈局。 　　收購冠致自動化和華曉精密，汽車工業智能製造龍頭企業顯現：公司立足於永乾機電，通過收購冠致自動化和華曉精密進一步切入汽車主機廠供應鏈體系，冠致自動化長期服務於德國大衆等品牌，在汽車側圍和底板自動化擁有豐富經驗；華曉精密是日產的全球戰略合作伙伴，生產的AGV 廣泛應用於總裝車間。未來永乾機電、冠智自動化和華曉精密有望憑藉各自在汽車領域的技術和客戶資源優勢形成合力，進一步提升在主機廠的影響力。 　　主業平穩增長，進軍新能源工業自動化領域：公司主營業務主要受下游客戶電力系統投資影響，從2011 年開始原配電自動化行業競爭加劇，公司的毛利率和盈利能力下降明顯。2013 年開始公司的業務觸底反彈，研發和市場開拓上的成果逐漸顯現，配用電產品銷售增長，毛利率逐步回升。公司加快業務拓展的步伐，通過和國軒高科簽署《戰略合作協議框架》，建設國內領先的智慧新能源的產業基地，積極進軍新能源工業自動化領域。 　　投資建議與評級：預計公司2016-2018 年的淨利潤爲2.44 億元、3.20億元和4.14 億元，EPS 爲0.35 元、0.45 元和0.59 元，PE 爲75 倍、57 倍和44 倍，給予“增持”評級。 　　風險提示：業務拓展不及預期，市場競爭風險加劇。