要點 　　我們上週五與鐵建裝備管理層召開了電話會議，主要內容如下： 　　在手訂單充裕；今年上半年新簽訂單集中在大修和零部件板塊。 　　公司去年年底在手訂單24 億元，今年上半年新簽訂單主要集中於大修和零部件採購。鐵總歷史上招標有明顯的季節性，預計全年新簽訂單額35~38 億，其中大型養護機械全年新簽訂單24 億元，零部件6~7 億，大修服務4 個億，養護施工5,000 萬。 　　“十三五”期間鐵總計劃採購額高速增長；公司2016 年收入將穩步增長。鐵總“十三五”計劃採購額預計比“十二五”增長40%，此外，今年下半年鐵總還會有10 億元左右的“十二五”補充採購訂單。2016 年來看，公司的大型養護機械業務會保持10%的增長；大修業務今年預計增長35%；零部件業務將實現6~7 億元收入。特別的，2013/14 年簽訂的新產品合同有近3 個億即將交付，下半年也將陸續交付鐵總採購的接觸網檢測車，涉及5.28 億收入。 　　地鐵業務打開成長天花板。公司去年簽了3 臺地鐵銑磨車訂單，單臺價值在7,000 萬左右，今年將會先交付昆明的訂單。北京市場對地鐵銑磨車的需求很旺盛，有6 臺的需求。另外，由於地鐵產品單臺價值高，利潤率也更高。在市場競爭上，公司的競爭力在於產品性價比優於國外進口，並且能提供本地化服務。 　　去年資本支出7 億元，今年資本支出在6 個億，主要方向是北京科技園區。北京科技園區建設遇到一定滯後，主要由於市政府審批放緩，6 月初公司項目將提交北京市規劃委進行審核，通過後可以拿開工許可證，涉及的設備採購，廠房招標也會啓動。在併購上，公司希望收購的標的是在鐵路行業具有很強設計能力和資質的公司，核心目標市場是在歐洲。 　　建議 　　公司股價目前對應2016/17e P/E 爲9.1x/8.0x。維持2016/17e EPS預測爲0.34 元和0.39 元，維持目標價爲5.56 港元，對應2016e14x P/E，維持推薦評級。 　　風險 　　中報業績低於預期