报告摘要
公司概览
公司成立于2001 年,主要向私营及公营机构提供海事建筑服务,项目遍布香港、澳门及东南亚。公司的海事建筑服务包括疏浚及非疏浚地基处理工程、填海工程、码头建筑工程、近海设施工程及海上运输,而船舶租赁及贸易为公司余下部份收益来源。
公司拥有本身专门为开展海事建筑工程而设计的船队,目前拥有29 艘船舶,包括打桩船、开体泥驳船、平面驳船、抓斗式挖泥船、起重船、拖船、抛锚船及浮动码头船,并合共拥有67 台建筑工程设备,包括起重机、挖掘机、推土机、叉车、摏锤、空气压缩机及发电机。
公司2013-15 年收入/净利润CAGR 分别达20.3%/68.3%,至2015 年5.73 亿/9,600 万港元。2015 年收入中,来自香港/印尼/澳门收入占比分别达17.5%/56.2%/26.3%。
行业状况及前景
香港市场未来增长将继续放缓。
印尼市场成为新增长点;印尼GDP 2010-15 年CAGR 达5.5%,预计未来在政府加大全国范围内的基础设施投资下,当地建筑行业将保持强劲增长。
优势与机遇
受惠一带一路带来的新业务机遇。
与策略投资者中信建设合作带来的业务上协同效益。
拥有种类广泛的船舶,可优化海事建筑工程及船舶租赁及贸易业务。
弱项与风险
建筑工程行业具有较明显周期性质。
海外业务执行风险及应收账风险。
表现取决于当地政府的基础设施支出水平。
估值
我们按照招股价区间计算公司2015 年历史市盈率约8.3-10.4 倍,与香港上市建筑工程同业平均6.5 倍比较偏高,但公司业务主要在高增长的东南亚地区,未来有望受惠一带一路。我们给予公司IPO 评级6。
報告摘要
公司概覽
公司成立於2001 年,主要向私營及公營機構提供海事建築服務,項目遍佈香港、澳門及東南亞。公司的海事建築服務包括疏浚及非疏浚地基處理工程、填海工程、碼頭建築工程、近海設施工程及海上運輸,而船舶租賃及貿易爲公司餘下部份收益來源。
公司擁有本身專門爲開展海事建築工程而設計的船隊,目前擁有29 艘船舶,包括打樁船、開體泥駁船、平面駁船、抓鬥式挖泥船、起重船、拖船、拋錨船及浮動碼頭船,併合共擁有67 臺建築工程設備,包括起重機、挖掘機、推土機、叉車、摏錘、空氣壓縮機及發電機。
公司2013-15 年收入/淨利潤CAGR 分別達20.3%/68.3%,至2015 年5.73 億/9,600 萬港元。2015 年收入中,來自香港/印尼/澳門收入佔比分別達17.5%/56.2%/26.3%。
行業狀況及前景
香港市場未來增長將繼續放緩。
印尼市場成爲新增長點;印尼GDP 2010-15 年CAGR 達5.5%,預計未來在政府加大全國範圍內的基礎設施投資下,當地建築行業將保持強勁增長。
優勢與機遇
受惠一帶一路帶來的新業務機遇。
與策略投資者中信建設合作帶來的業務上協同效益。
擁有種類廣泛的船舶,可優化海事建築工程及船舶租賃及貿易業務。
弱項與風險
建築工程行業具有較明顯週期性質。
海外業務執行風險及應收賬風險。
表現取決於當地政府的基礎設施支出水平。
估值
我們按照招股價區間計算公司2015 年曆史市盈率約8.3-10.4 倍,與香港上市建築工程同業平均6.5 倍比較偏高,但公司業務主要在高增長的東南亞地區,未來有望受惠一帶一路。我們給予公司IPO 評級6。
