产业政策推动发展,机遇与挑战并存。电子信息行业作为国民经济的战略性、基础性和先导性支柱产业,“十三五”时期,电子信息行业在产业政策推动和市场需求不断扩大的大背景下将迎来新的发展机遇和更大的发展空间,2015 年1-12 月,电子信息制造业收入和利润分别同比增长7.6%和7.2%,均大幅高于同期工业平均增长水平。
公司依托国防电子装备产业背景,精耕细作、业绩良好,着力打造国内一流大型电子装备上市公司。公司作为中电熊猫(CEC 下属电子装备平台)旗下上市平台,在熊猫电子股权重组落地后重装待发。目前主要产品包括电子装备和消费电子产品,其中电子装备相关业务是公司发展方向和重点。2015 年公司营业收入人民币36.1 亿元,利润总额人民币2.2 亿元,超过公司经营目标,主要参股公司南京爱立信熊猫通信(持股27%,实现投资收益0.83 亿元) 和北京索爱普天移动通信(持股20%,实现投资收益1.02 亿元)均表现良好。
借力国企改革东风,整合科技资源,提升核心技术创新。公司在国企改革政策的推动下重新激发活力,内生与外延驱动下,不断推动机器人与智能制造业务的发展和创新。一方面,通过非公开发行A 股募投电子装备、通信装备、轨道交通信息化装备和研发中心项目;另一方面,公司不断加大研发和产业化基地建设力度,打造熊猫电子装备园、熊猫新港工业园等研发和产业化基地,不断完善研发基础设施和产业化条件,形成以智能制造成套系统装备、相关产业工业机器人、轨道交通信息化系统装备、数字电视广播发射机及数字集群相关产品为主的通信装备产业,三网融合智能终端与数字家庭为主的消费电子产业等核心主业。
首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计南京熊猫2016——2018 年营业收入分别为42.85 亿元、48.81 亿元、53.30 亿元,归属上市公司股东对应的净利润分别为1.85 亿元、2.15 亿元、2.47 亿元,同比增速分别为28.80%、16.11%、15.01%,EPS 分别为0.20 元、0.24 元、0.27 元,对应PE 分别为81、70、61 倍。考虑到公司未来国企改推动下步入发展的快车道,给予2016 年动态PE 99 倍,6 个月目标价19.80 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
行业催化剂。十三五期间国家电子信息产业快速发展,国企改革政策驱动。
主要风险因素。相关主题板块估值体系的波动。
產業政策推動發展,機遇與挑戰並存。電子信息行業作爲國民經濟的戰略性、基礎性和先導性支柱產業,“十三五”時期,電子信息行業在產業政策推動和市場需求不斷擴大的大背景下將迎來新的發展機遇和更大的發展空間,2015 年1-12 月,電子信息製造業收入和利潤分別同比增長7.6%和7.2%,均大幅高於同期工業平均增長水平。
公司依託國防電子裝備產業背景,精耕細作、業績良好,着力打造國內一流大型電子裝備上市公司。公司作爲中電熊貓(CEC 下屬電子裝備平台)旗下上市平台,在熊貓電子股權重組落地後重裝待發。目前主要產品包括電子裝備和消費電子產品,其中電子裝備相關業務是公司發展方向和重點。2015 年公司營業收入人民幣36.1 億元,利潤總額人民幣2.2 億元,超過公司經營目標,主要參股公司南京愛立信熊貓通信(持股27%,實現投資收益0.83 億元) 和北京索愛普天移動通信(持股20%,實現投資收益1.02 億元)均表現良好。
借力國企改革東風,整合科技資源,提升核心技術創新。公司在國企改革政策的推動下重新激發活力,內生與外延驅動下,不斷推動機器人與智能製造業務的發展和創新。一方面,通過非公開發行A 股募投電子裝備、通信裝備、軌道交通信息化裝備和研發中心項目;另一方面,公司不斷加大研發和產業化基地建設力度,打造熊貓電子裝備園、熊貓新港工業園等研發和產業化基地,不斷完善研發基礎設施和產業化條件,形成以智能製造成套系統裝備、相關產業工業機器人、軌道交通信息化系統裝備、數字電視廣播發射機及數字集羣相關產品爲主的通信裝備產業,三網融合智能終端與數字家庭爲主的消費電子產業等核心主業。
首次覆蓋,給予“買入”評級。我們預計南京熊貓2016——2018 年營業收入分別爲42.85 億元、48.81 億元、53.30 億元,歸屬上市公司股東對應的淨利潤分別爲1.85 億元、2.15 億元、2.47 億元,同比增速分別爲28.80%、16.11%、15.01%,EPS 分別爲0.20 元、0.24 元、0.27 元,對應PE 分別爲81、70、61 倍。考慮到公司未來國企改推動下步入發展的快車道,給予2016 年動態PE 99 倍,6 個月目標價19.80 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
行業催化劑。十三五期間國家電子信息產業快速發展,國企改革政策驅動。
主要風險因素。相關主題板塊估值體系的波動。
