内生及外延方式,继续扩张汽车制造自动化集成业务
受益于车型改款加速,白车身投资需求将维持稳定。上海德梅柯相对于国内外竞争对手,胜在技术、产线设计经验、服务质量和资金实力等方面。凭借较强的竞争优势,公司在手订单饱满并拓展德系车企订单,国内市场份额(目前约10%)或持续上升。
DMW 的协同效益正逐步体现,贡献额外业绩增长动力
物流输送板块已成为公司现有主业的重要组成部分,2015 年收购的DMW 主要以技术人员为主,制造产能大部分外包,未来这部分外包业务或与公司的中国产能协同。利用中国制造的成本优势,进一步提升欧美市场业务的盈利水平。
加快布局机器人应用新下游,成长空间被低估
新拓展领域瞄准的是未来自动化提升空间大、进入门槛较高的领域,例如军工机器人、航空制造自动化等领域。此前公告以全现金方式收购西安龙德科100%股权,收购总额为9100 万元,龙德科技是在军工行业拥有长期稳定的客户关系和运营经验。公司军工自动化业务布局提速,有望于2016-2017 年成为新的核心增长极。
产业并购基金成立,预示后续产业链整合进度加快
在国内业务快速扩张的同时,公司稳步推进国际产业整合。公告成立投向工业4.0智能装备相关产业的产业并购基金,其中华昌达及董事长颜华作为有限合伙人(LP)拟以自有资金分别出资1.2 亿、3 亿元。我们认为,此举预示后续产业整合进度或加快,公司业务布局日趋完善,目标成为全球机器人自动化集成业务的领袖级企业。
减持接近尾声,市场悲观预期或得到缓解
6 月初公告董事长及一致行动人拟减持5931 万股,占总股本10.9%,以大宗交易及协议转让方式减持。目前剩余880 万股未减持。
目前市值具备较大上升潜力,维持“买入”评级
公司机器人业务布局优秀,未来3 年智能制造业务将快速增长,目前市值具备较大上升空间。预计2016-2018 年收入约20.0、23.4 和26.9 亿元,净利润约1.3、1.5 和1.8 亿元。维持“买入”评级。
风险提示:新业务成长速度慢于预期。
內生及外延方式,繼續擴張汽車製造自動化集成業務
受益於車型改款加速,白車身投資需求將維持穩定。上海德梅柯相對於國內外競爭對手,勝在技術、產線設計經驗、服務質量和資金實力等方面。憑藉較強的競爭優勢,公司在手訂單飽滿並拓展德系車企訂單,國內市場份額(目前約10%)或持續上升。
DMW 的協同效益正逐步體現,貢獻額外業績增長動力
物流輸送板塊已成為公司現有主業的重要組成部分,2015 年收購的DMW 主要以技術人員為主,製造產能大部分外包,未來這部分外包業務或與公司的中國產能協同。利用中國製造的成本優勢,進一步提升歐美市場業務的盈利水平。
加快佈局機器人應用新下游,成長空間被低估
新拓展領域瞄準的是未來自動化提升空間大、進入門檻較高的領域,例如軍工機器人、航空製造自動化等領域。此前公告以全現金方式收購西安龍德科100%股權,收購總額為9100 萬元,龍德科技是在軍工行業擁有長期穩定的客户關係和運營經驗。公司軍工自動化業務佈局提速,有望於2016-2017 年成為新的核心增長極。
產業併購基金成立,預示後續產業鏈整合進度加快
在國內業務快速擴張的同時,公司穩步推進國際產業整合。公告成立投向工業4.0智能裝備相關產業的產業併購基金,其中華昌達及董事長顏華作為有限合夥人(LP)擬以自有資金分別出資1.2 億、3 億元。我們認為,此舉預示後續產業整合進度或加快,公司業務佈局日趨完善,目標成為全球機器人自動化集成業務的領袖級企業。
減持接近尾聲,市場悲觀預期或得到緩解
6 月初公告董事長及一致行動人擬減持5931 萬股,佔總股本10.9%,以大宗交易及協議轉讓方式減持。目前剩餘880 萬股未減持。
目前市值具備較大上升潛力,維持“買入”評級
公司機器人業務佈局優秀,未來3 年智能製造業務將快速增長,目前市值具備較大上升空間。預計2016-2018 年收入約20.0、23.4 和26.9 億元,淨利潤約1.3、1.5 和1.8 億元。維持“買入”評級。
風險提示:新業務成長速度慢於預期。
