收購三人行：換股完成利益綁定，業績有望顯著增厚公司公告擬以發股+現金的方式作價11.04 億購買三人行100%股權，並募集配套資金不超過5.8 億元。通過換股收購方式有助於雙方利益捆綁和收購後的整合，且本次收購對應的業績承諾較高，16-18 年業績承諾分別爲0.8、1.0、1.25 億元，對公司業績增厚較顯。同時，公司本次收購估價對應其2016 年動態PE13.85 倍，相對不高。此外，大股東高比例認購募集資金充分彰顯對公司未來發展信心，同時爲公司後續資本運作留下空間。 　　三人行：領先全國的一站式校園整合營銷商 　　三人行主要從事校園全媒體廣告業務、校園公關活動服務業務和互聯網產品開發及技術服務，於2015 年4 月掛牌新三板，成爲校園傳媒第一股。公司15年分別取得營收及業績1.14 億元及2448.14 萬元。三人行擁有龐大的校園自有媒體資源，在進入上市公司體系後，有望幫助公司充分發揮各個業務板塊間的協同效應，提升旗下旅遊業務的整體營銷能力，並加速打造智慧旅遊平台。 　　國改背景下轉型預期明確，未來看點依舊頗多公司作爲我們小組領先市場提出的“西安三傑”之一，總體來看，受西安板塊去年以來一帶一路、創新試驗區、自貿區、國企改革等熱點影響下，帶來持續的個股催化劑，其活力也逐步被激發。同時，公司在年報中進一步強調，將積極開展資本運營和併購業務，實施項目帶動戰略。並且在智慧旅遊上下功夫，實現向互聯網+的轉變，圍繞這一戰略，公司未來進一步的動作值得期待。 　　風險提示 　　併購重組進度低於預期，收購標的業績承諾不完成，以及天災人禍影響。 　　業務轉型預期明確，後續看點頗多，給予“增持”評級假設收購標的10 月底並表，並考慮增發攤薄影響，我們預計公司2016-2018年按增發後股本全面攤薄後EPS0.04/ 0.36/ 0.44 元，對應PE334/36/29 倍，收購有望帶來業績顯著好轉。考慮到公司積極業務轉型背景下，未來資本運作有望進一步加快，“國企改革+一路一帶”也有望帶來持續催化，且公司市值彈性巨大。首次給予公司“增持”評級，建議風險偏好型投資者可積極關注。