公司背景：华夏动漫经营多个与动漫市场相关的业务，并主要专注于动漫衍生产品贸易（主要是玩具），并为玩具公司和日本的主题公园采购这些产品。该公司还经营中国室内动漫游乐园业务。该公司于2015年3月在港交所上市，招股价为每股3.65港元，共发行1.073亿股。华夏动漫目标在中国建立多媒体动漫业务，并在过去两年一直积极拓展该业务，包括开放上海JOYPOLIS、授出动漫人物的专利许可、利用该公司的专有动漫人物开发多媒体动画娱乐业务。
动漫衍生产品贸易：华夏动漫的核心业务，是为一系列由第三方拥有的流行动画人物玩具进行贸易，并为客户提供相关增值服务。该公司的产品覆盖普通塑料玩具、食品级玩具（即是一些直接接触食品的玩具，和一些与糖果一起包装的玩具），以及从供应商采购的产品模具。产品模具是由供应商设计和制造，并用于生产动漫衍生塑料玩具产品。华夏动漫的客户主要是日本公司，分别为（1）日本玩具公司采购动漫衍生产品的日本企业；（2）日本领先的户外主题公园；（3）在日本和美国分销产品的日本企业。通过提供优质的玩具产品及服务，华夏动漫与客户一直保持稳固的合作关系。公司亦提供增值服务，包括质量控制，以及在客户要求的情况下改进产品设计。这些服务成为了华夏动漫相对其他玩具贸易商的优势。该分部在2012财年-2016财年的年均复合增长率为16.2％，其2016财年收入占总收入的93.3％。
室内主题公园。公司与日本的SEGA和SEGA LIVE CREATION在中国合作发展JOYPOLIS室内游乐园，是唯一一个日本以外的JOYPOLIS。上海JOLPOLIS坐落于上海环球港的第三和第四层，总楼面面积达到8,300平方米。乐园汇聚世嘉精心研发的21款高科技游乐设备，包括“变形金刚”、“头文字D”及“狂野之翼”等高科技游艺设备。JOYPOLIS旗下亦有两大主题区“Wonder Forest”及“P+Closet”，为游客提供多元化儿童游乐空间，以及日本最新、具人气的Cosplay服装的影像主题馆。华夏动漫是中国首个获SEGA Holdings Co., Ltd及SEGA LIVECREATION Inc授权的JOYPOLIS 运营商，在设备的研发、测试、内容设计、技术人员以至工作人员的培训，均达到世嘉对游戏设备的严谨标准，并由世嘉全程指导监督。华夏动漫除了引入于日本受欢迎的游乐设备以外，亦使其主自研发的虚拟偶像”紫嫣”成为乐园的游戏主题人物之一。上海JOYPOLIS针对中国的年轻人市场，并通过尖端技术创造视频产品及为玩家创建一个幻想世界，为其带来丰富的数码动画体验，最终为玩家提供出色的动漫游乐设施和精彩的互动体验。
此外，华夏动漫集团已获得世嘉的许可，正筹备下一个在中国设立JOYPOLIS的发展工作。公司将与世嘉合作注入更多自主研发的游乐设施和动漫元素、Cosplay、VR虚拟真实技术，为玩家带来最具科技、现代感的游乐体验和动漫机动游戏体验，产生更大的协同效应。室内主题公园业务收入占该公司2016财年收入的6.7％。
知识产权相关业务：该公司在创作和开发动漫人物方面有强大的研发能力。通过收购和内部开发，公司拥有几个广受欢迎的专有动画的知识产权，如“憨八龟”、“紫嫣”、“动物环境会议”和“神奇的优悠”。其中最受欢迎的是“紫嫣”，该虚拟形象在中国举行了首场全息3D动漫演唱会。另外，自2015年5月以来，该公司推出了五款“紫嫣”的动漫游戏，当中包括两款VR游戏、两款移动游戏和一款网络游戏。华夏动漫正在加快开发动漫人物，并计划进一步商业化其拥有专利的动漫人物。
VR相关业务：公司在上海JOYPOLIS（欢乐城）旁的VR游戏中心已经开业。到访公司VR游戏体验中心的游客可戴上VR眼镜感受360度VR体验、进入虚拟3D环境和享受多感官互动体验。游客还可在公司的网站上购买VR穿戴式设备和下载游戏应用程序，让他们可以在任何时候取得VR互动游戏体验。VR游戏中心提供17款游戏，其中包括周星驰的电影“长江7号”的改编游戏，以及动作游戏《太空》和《雷霆战机》，另外也有些以公司专有动画人物如“憨八龟”和“紫嫣” 作为中心的游戏。该公司已扩大了在中国VR 娱乐市场的份额。公司在中国参与经营超过1,000家VR游戏中心，参与的方式包括投资、直接运营或取得许可证。该公司还与中国的VR游戏开发商和运营商合作，设计“胶囊”VR游戏设备和开发相关的VR游戏内容。另外，华夏动漫也就发展VR项目与一名独立第三方签署战略合作协议。
我们的观点：在资料有限的情况下，现时很难评估VR游戏中心究竟会为公司带来多大实际收益（入场费为每人20-30元人民币，入场时间或约为几分钟），但它有机会为华夏动漫带来不俗的增长动力。另外我们认为，华夏动漫能利用其与世嘉的关系加快JOYPOLIS在中国的发展，并开发出更多VR游戏。该公司还积极寻求与同业组成合作伙伴开发新业务。我们认为华夏动漫在公布2016财年业绩后，将会更积极向市场交代公司动向、策略和发展路线图。
催化剂：有关于业务发展或与同业组成合作伙伴的消息。
公司背景：華夏動漫經營多個與動漫市場相關的業務，並主要專注於動漫衍生產品貿易（主要是玩具），併爲玩具公司和日本的主題公園採購這些產品。該公司還經營中國室內動漫遊樂園業務。該公司於2015年3月在港交所上市，招股價爲每股3.65港元，共發行1.073億股。華夏動漫目標在中國建立多媒體動漫業務，並在過去兩年一直積極拓展該業務，包括開放上海JOYPOLIS、授出動漫人物的專利許可、利用該公司的專有動漫人物開發多媒體動畫娛樂業務。
動漫衍生產品貿易：華夏動漫的核心業務，是爲一系列由第三方擁有的流行動畫人物玩具進行貿易，併爲客戶提供相關增值服務。該公司的產品覆蓋普通塑料玩具、食品級玩具（即是一些直接接觸食品的玩具，和一些與糖果一起包裝的玩具），以及從供應商採購的產品模具。產品模具是由供應商設計和製造，並用於生產動漫衍生塑料玩具產品。華夏動漫的客戶主要是日本公司，分別爲（1）日本玩具公司採購動漫衍生產品的日本企業；（2）日本領先的戶外主題公園；（3）在日本和美國分銷產品的日本企業。通過提供優質的玩具產品及服務，華夏動漫與客戶一直保持穩固的合作關係。公司亦提供增值服務，包括質量控制，以及在客戶要求的情況下改進產品設計。這些服務成爲了華夏動漫相對其他玩具貿易商的優勢。該分部在2012財年-2016財年的年均複合增長率爲16.2％，其2016財年收入佔總收入的93.3％。
室內主題公園。公司與日本的SEGA和SEGA LIVE CREATION在中國合作發展JOYPOLIS室內遊樂園，是唯一一個日本以外的JOYPOLIS。上海JOLPOLIS坐落於上海環球港的第三和第四層，總樓面面積達到8,300平方米。樂園匯聚世嘉精心研發的21款高科技遊樂設備，包括“變形金剛”、“頭文字D”及“狂野之翼”等高科技遊藝設備。JOYPOLIS旗下亦有兩大主題區“Wonder Forest”及“P+Closet”，爲遊客提供多元化兒童遊樂空間，以及日本最新、具人氣的Cosplay服裝的影像主題館。華夏動漫是中國首個獲SEGA Holdings Co., Ltd及SEGA LIVECREATION Inc授權的JOYPOLIS 運營商，在設備的研發、測試、內容設計、技術人員以至工作人員的培訓，均達到世嘉對遊戲設備的嚴謹標準，並由世嘉全程指導監督。華夏動漫除了引入於日本受歡迎的遊樂設備以外，亦使其主自研發的虛擬偶像”紫嫣”成爲樂園的遊戲主題人物之一。上海JOYPOLIS針對中國的年輕人市場，並通過尖端技術創造視頻產品及爲玩家創建一個幻想世界，爲其帶來豐富的數碼動畫體驗，最終爲玩家提供出色的動漫遊樂設施和精彩的互動體驗。
此外，華夏動漫集團已獲得世嘉的許可，正籌備下一個在中國設立JOYPOLIS的發展工作。公司將與世嘉合作注入更多自主研發的遊樂設施和動漫元素、Cosplay、VR虛擬真實技術，爲玩家帶來最具科技、現代感的遊樂體驗和動漫機動遊戲體驗，產生更大的協同效應。室內主題公園業務收入佔該公司2016財年收入的6.7％。
知識產權相關業務：該公司在創作和開發動漫人物方面有強大的研發能力。通過收購和內部開發，公司擁有幾個廣受歡迎的專有動畫的知識產權，如“憨八龜”、“紫嫣”、“動物環境會議”和“神奇的優悠”。其中最受歡迎的是“紫嫣”，該虛擬形象在中國舉行了首場全息3D動漫演唱會。另外，自2015年5月以來，該公司推出了五款“紫嫣”的動漫遊戲，當中包括兩款VR遊戲、兩款移動遊戲和一款網絡遊戲。華夏動漫正在加快開發動漫人物，並計劃進一步商業化其擁有專利的動漫人物。
VR相關業務：公司在上海JOYPOLIS（歡樂城）旁的VR遊戲中心已經開業。到訪公司VR遊戲體驗中心的遊客可戴上VR眼鏡感受360度VR體驗、進入虛擬3D環境和享受多感官互動體驗。遊客還可在公司的網站上購買VR穿戴式設備和下載遊戲應用程序，讓他們可以在任何時候取得VR互動遊戲體驗。VR遊戲中心提供17款遊戲，其中包括周星馳的電影“長江7號”的改編遊戲，以及動作遊戲《太空》和《雷霆戰機》，另外也有些以公司專有動畫人物如“憨八龜”和“紫嫣” 作爲中心的遊戲。該公司已擴大了在中國VR 娛樂市場的份額。公司在中國參與經營超過1,000家VR遊戲中心，參與的方式包括投資、直接運營或取得許可證。該公司還與中國的VR遊戲開發商和運營商合作，設計“膠囊”VR遊戲設備和開發相關的VR遊戲內容。另外，華夏動漫也就發展VR項目與一名獨立第三方簽署戰略合作協議。
我們的觀點：在資料有限的情況下，現時很難評估VR遊戲中心究竟會爲公司帶來多大實際收益（入場費爲每人20-30元人民幣，入場時間或約爲幾分鐘），但它有機會爲華夏動漫帶來不俗的增長動力。另外我們認爲，華夏動漫能利用其與世嘉的關係加快JOYPOLIS在中國的發展，並開發出更多VR遊戲。該公司還積極尋求與同業組成合作夥伴開發新業務。我們認爲華夏動漫在公佈2016財年業績後，將會更積極向市場交代公司動向、策略和發展路線圖。
催化劑：有關於業務發展或與同業組成合作夥伴的消息。
