事件描述
亚通股份隶属于上海市崇明县国资委，是崇明县属唯一一家国有控股上市公司。多年来，公司一直立足于崇明，并且不断尝试向外延伸。此报告为我们首次对公司进行覆盖。
事件评论
地处崇明，多栖发展。公司在2010 年重组之前主要经营长江口水上客运输服务，并涉足多行业经营。重组后，公司将公益类涉及水路运输的资产与优良的餐饮、宾馆资产相互置换，使公司轻装上阵。目前公司的主营业务为房地产开发，同时涉及通信工程、广告咨询业务、农业、商品销售业务等。
土储丰厚，地产助力公司业绩。公司2015 年营收和净利润同比分别增长10.54%和7.62%，主要贡献来源于房地产销售的增加。或因公司前期拿地成本较低，公司房产销售的毛利水平（46.14%）居行业高位。
公司目前主要开发的项目为位于崇明新城的新城地块以及玉麟名邸，可售建面共计约10 万方。此外，公司拥有上海奉贤区建面约5.13 万方的动迁安置房项目以及位于崇明县的2500 亩农业用地，该土储资源构成了公司的核心竞争力。随着未来崇明的不断开发和发展，该部分用地存在着一定的土地用途转变预期。此外，公司还拥有7 处主要位于崇明的物业资产，可供出租建面约64 万方，可为公司带来较为稳定的租金收入。
通信工程竞争力持续提升，紧抓上海现代服务业窗口期。公司在通信工程业务方面先后承接了中国移动团城公路管道工程、陈家镇开发公司及智慧岛园区的管线工程，此外海外业务也在稳步发展，位于安哥拉的PVC 管加工厂正在稳步建设中，竞争力不断提升。目前公司服务业主要集中在传媒、商贸以及旅游业务。如今，商贸服务业逐步迎来发展窗口期，尤其是身居上海这一服务业国内领先的一线城市，沐浴着上海迪士尼开营的大好环境，公司在现代服务业方面前景可期。
投资建议：公司背靠崇明县国资委，土储丰厚，存土地用途转变预期。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.09 和0.11 元/股，对应当前股价的PE 分别为202.87 和162.58 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：土地用途转换风险，业绩增速较为缓慢。
事件描述
亞通股份隸屬於上海市崇明縣國資委，是崇明縣屬唯一一家國有控股上市公司。多年來，公司一直立足於崇明，並且不斷嘗試向外延伸。此報告為我們首次對公司進行覆蓋。
事件評論
地處崇明，多棲發展。公司在2010 年重組之前主要經營長江口水上客運輸服務，並涉足多行業經營。重組後，公司將公益類涉及水路運輸的資產與優良的餐飲、賓館資產相互置換，使公司輕裝上陣。目前公司的主營業務為房地產開發，同時涉及通信工程、廣告諮詢業務、農業、商品銷售業務等。
土儲豐厚，地產助力公司業績。公司2015 年營收和淨利潤同比分別增長10.54%和7.62%，主要貢獻來源於房地產銷售的增加。或因公司前期拿地成本較低，公司房產銷售的毛利水平（46.14%）居行業高位。
公司目前主要開發的項目為位於崇明新城的新城地塊以及玉麟名邸，可售建面共計約10 萬方。此外，公司擁有上海奉賢區建面約5.13 萬方的動遷安置房項目以及位於崇明縣的2500 畝農業用地，該土儲資源構成了公司的核心競爭力。隨着未來崇明的不斷開發和發展，該部分用地存在着一定的土地用途轉變預期。此外，公司還擁有7 處主要位於崇明的物業資產，可供出租建面約64 萬方，可為公司帶來較為穩定的租金收入。
通信工程競爭力持續提升，緊抓上海現代服務業窗口期。公司在通信工程業務方面先後承接了中國移動團城公路管道工程、陳家鎮開發公司及智慧島園區的管線工程，此外海外業務也在穩步發展，位於安哥拉的PVC 管加工廠正在穩步建設中，競爭力不斷提升。目前公司服務業主要集中在傳媒、商貿以及旅遊業務。如今，商貿服務業逐步迎來發展窗口期，尤其是身居上海這一服務業國內領先的一線城市，沐浴着上海迪士尼開營的大好環境，公司在現代服務業方面前景可期。
投資建議：公司背靠崇明縣國資委，土儲豐厚，存土地用途轉變預期。我們預計公司2016、2017 年EPS 分別為0.09 和0.11 元/股，對應當前股價的PE 分別為202.87 和162.58 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：土地用途轉換風險，業績增速較為緩慢。
