2016 上半年业绩预亏
东方钽业发布业绩预亏公告，预计公司2016 年上半年归属于母公司净亏损为1.1 至1.8 亿元（对应1H16 EPS -0.25 元至-0.41 元），而去年同期净亏损1.6 亿元。其中二季度预计归属于母公司净亏损为0.4 至1.1 亿元。
关注要点
传统业务量价双降。公司传统产品为钽铌制品，2015 年贡献总营业收入的60%。而钽主要下游应用为电容器，近年来需求不断萎缩，公司销量持续下滑。2016 年上半年金属钽均价同比下滑14%，传统业务毛利率承压。
新产业盈利不及预期，钛板块持续亏损。2015 年公司钛及钛合金亏损8,338 万元，主要是因为民用钛市场竞争激烈，军品市场准入门槛高，销售有限。公司目前钛加工材中铸锭和板材产品比重较大，产品结构不合理，对经营未形成有效支持。
国有股东协议转让所持公司股份获批。今年6 月，国资委批复公司控股股东中色东方集团将所持12,343 万股股份协议转让给大连隆泰创业投资有限责任公司持有。转让后，中色东方股权将由45.8%减少至17.8%，而大连隆泰创投持股28%。
重组计划存在不确定性，退市风险尚存。目前公司正积极筹划重大资产重组：拟向中色东方出售主业资产，将非主业资产与隆泰创投实际控制人旗下公司（金枪鱼钓）的100%权益等值互换，置换差额部分将由公司发行股份向金枪鱼钓公司股东购买。然而具体实施细则及进度尚存在不确定性，而主要产品下游仍然疲软，盈利改善难度较大。公司2014及2015年已连续两年亏损，若2016年未能实现扭亏将被暂停上市。
估值与建议
维持公司2016/2017 年盈利预测-0.80 元/-0.72 元不变，反映公司盈利改善压力较大。维持目标价10 元（5.6x 2017e P/B）与中性评级。
风险
业务重组不及预期；钽铌价格持续下滑。
2016 上半年業績預虧
東方鉭業發佈業績預虧公告，預計公司2016 年上半年歸屬於母公司淨虧損為1.1 至1.8 億元（對應1H16 EPS -0.25 元至-0.41 元），而去年同期淨虧損1.6 億元。其中二季度預計歸屬於母公司淨虧損為0.4 至1.1 億元。
關注要點
傳統業務量價雙降。公司傳統產品為鉭鈮製品，2015 年貢獻總營業收入的60%。而鉭主要下游應用為電容器，近年來需求不斷萎縮，公司銷量持續下滑。2016 年上半年金屬鉭均價同比下滑14%，傳統業務毛利率承壓。
新產業盈利不及預期，鈦板塊持續虧損。2015 年公司鈦及鈦合金虧損8,338 萬元，主要是因為民用鈦市場競爭激烈，軍品市場準入門檻高，銷售有限。公司目前鈦加工材中鑄錠和板材產品比重較大，產品結構不合理，對經營未形成有效支持。
國有股東協議轉讓所持公司股份獲批。今年6 月，國資委批覆公司控股股東中色東方集團將所持12,343 萬股股份協議轉讓給大連隆泰創業投資有限責任公司持有。轉讓後，中色東方股權將由45.8%減少至17.8%，而大連隆泰創投持股28%。
重組計劃存在不確定性，退市風險尚存。目前公司正積極籌劃重大資產重組：擬向中色東方出售主業資產，將非主業資產與隆泰創投實際控制人旗下公司（金槍魚釣）的100%權益等值互換，置換差額部分將由公司發行股份向金槍魚釣公司股東購買。然而具體實施細則及進度尚存在不確定性，而主要產品下游仍然疲軟，盈利改善難度較大。公司2014及2015年已連續兩年虧損，若2016年未能實現扭虧將被暫停上市。
估值與建議
維持公司2016/2017 年盈利預測-0.80 元/-0.72 元不變，反映公司盈利改善壓力較大。維持目標價10 元（5.6x 2017e P/B）與中性評級。
風險
業務重組不及預期；鉭鈮價格持續下滑。
