投资要点

　　公路养护市场空间巨大，市场化程度提高释放商业机会。我国高速公路总长度12 万公里，居世界第一，公路网总长度仅次于美国，每年公路养护开支在3000 亿元以上。公路养护市场化程度低，技术落后，如未来逐步开放，将带来巨大的商业机会。

　　英达公路养护技术全国领先，设备市场占有率第一。英达公路再生科技具备独有的“就地热再生技术”，相对于传统人工修复，不仅效率高，修复质量好，还能实现沥青材料循环再利用。公司已拥有多个优秀过往业绩。

　　创新特许经销商模式，年内设备销售持续发力。公司已在全国各地发展了12 家特许经销商，基于国内市场对养护机械的巨大需求和公司养护设备的优势地位，我们认为该销售模式今年将持续发力，设备销售有望快速放量。

　　控股公路养护公司，试水服务市场。公司通过控股子公司英达智能持有天津高速公路养护公司55%股权，直接参与到公路养护市场的一线环节。目前公司正逐步增加自有设备在天津高速公路养护公司中的利用率，以期提高效益。若该商业模式被验证，将对公司进一步拓展其在国内的公路养护业务起到良好的示范作用。

　　投资建议：公司2015 年静态PE15.4 倍，鉴于其技术的领先地位和国内公路养护市场巨大的潜力，建议对其后续进展保持关注。

　　风险提示： 公路养护市场对外开放进程低于预期，养护市场竞争状况恶化，人民币贬值。