事件 　　2017 年6 月13 日，公司公告，收到廣東省國資委《關於第一批混合所有制企業員工持股試點企業名單的通知》，公司控股子公司艾茉森被列入第一批混合所有制員工持股試點企業。 　　點評 　　廣東國改領先全國，員工持股是廣州核心改革方式。廣東省於2014 年出臺了《關於省屬企業發展混合所有制經濟的意見》，確定國企改革的主要路徑、抓手和側重點。隨後，相關改革政策接連出臺，引入戰略投資、整體上市和資產證券化等成爲改革的主要方式。2016 年，廣東省發佈《關於深化國有企業改革的實施意見》，對新一輪國企改革作出細化安排。今年1 月，廣東省再出臺了《國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的實施細則》，對國有控股混合所有制企業開展員工持股試點進行了細緻的規定。目前，在以廣州市國資委爲實際控制人的14 家上市公司中，已有9 家公司完成了員工持股。 　　員工持股試點實現利益捆綁，公司數碼鋼琴業務有望持續高成長。艾茉森是公司控股子公司，主要從事數碼鋼琴、數碼樂器等系列產品的研發、生產和銷售。2016 年，艾茉森生產數碼鋼琴4.12 萬臺，實現營業收入8,916.94 萬元，同比增長26.12%。作爲高新技術產品，數碼鋼琴較傳統鋼琴更具娛樂性和更多的使用功能，是行業發展的方向之一。目前中國傳統鋼琴銷費量佔全球銷費量80%左右，而數碼鋼琴消費量僅爲全球消費量的16.67%，未來空間巨大。公司作爲全球鋼琴龍頭企業，未來將持續受益數碼鋼琴市場發展。此次艾茉森被選爲員工持股試點企業，將實現企業利益與員工利益的綁定，將最大化調動員工積極性，有利於公司數碼鋼琴業務的長期快速發展。 　　同時，公司計劃加快艾茉森證券化進程，2016 年已經完成股份制改造，計劃申請新三板掛牌。 　　文化產業持續佈局，公司轉型推進有條不紊。2016 年，公司通過直營藝術中心和藝術教室加盟的方式，持續推進藝術培訓業務發展。目前，公司已完成統一VI 建店76 家，覆蓋28 個省份。在影視傳媒業務方面，公司控股子公司珠廣傳媒在2016 年，完成6,201 萬元的影視項目投資，促使營業收入同比增長407%。同時，公司聯手廣州嘉羽廣告合資設立浙江東陽珠廣新影傳媒，涉足影視製作和藝人經紀等業務，並先後完成12 部網絡劇項目投資。不僅如此，公司還計劃通過非公開發行募集資金，用於建設文化創業孵化園、文化產業基地和藝術教育中心等項目。目前，公司非公開發行已經獲得證監會覈准批覆。此次非公開發行將推動公司集鋼琴製造與服務、藝術教育、傳媒影視和金融投資於一體的大文化產業戰略進一步落實。 　　風險因素 　　募投項目進度不及預期風險；鋼琴製造業競爭加劇風險；文化產業擴張的經營管理風險。 　　盈利預測與投資建議 　　公司在做強鋼琴主業基礎上，積極延伸文化教育產業，同時把握鋼琴後服務市場，構建“製造-租售-服務-教育”的產業鏈閉環，以實現公司做強鋼琴主業、做大文化產業的戰略目標。我們維持公司2017-2019 年EPS 預測爲0.20/0.26/0.33 元/股，（三年CAGR28.3%），對應PE 分爲58/46/36 倍，維持公司“買入”評級。