投资要点:
行业政策利好不断、发展前景可期。近些年来,我国政府对信息产业的发展高度重视,始终将信息产业作为我国重点推进和优先发展的产业之一。2015年电信业固定资产投资额为4539.10 亿元,同比增长13.7%,为自2009 年以来投资水平的最高点。同时,我国通信技术服务行业市场规模一直保持持续增长态势,自2012 年的1011.80 亿元增长至2015 年的1914.30 亿元,年复合增长率高达23.68%,预计2017 年将达到2668.5 亿元。
公司布局多区域一体化服务,打造综合通信技术服务商。公司是一家面向全国的集通信网络建设、通信网络维护、通信网络优化服务于一体的综合通信技术服务商,致力于为运营商提供涵盖通信技术服务各个环节、涉及通信网络各个层级结构的一体化服务,服务内容涵盖无线网、传输网与核心网各个通信网络层次。公司2014 年营业收入同比增长26.57%,2015 年同比增长23.22%,优质的服务能力和良好的管理水平获得客户的不断信任和认可,经营业绩变化趋势与行业基本相符。
成长好、盈利佳,掘金优质白马股。公司具有较强的自主技术创新能力,建立了可持续成长的业务模式,具备有效的管理体系和成熟的管理团队,制定了清晰的发展战略和切实可行的发展规划。2013~2015 年,公司扣非后ROE(摊薄)分别为9.21%、14.13%、17.44%,稳中有升且高于行业可比公司。
募投项目优化公司产品结构,提升整体竞争力。公司本次募集资金用于投资研发与培训基地等项目。其中,区域服务网络支撑建设项目将全面拓展网络技术服务业务,同时向全国市场拓展;研发与培训基地项目将进一步提升公司技术研发能力,增强公司技术创新优势;调度指挥信息平台建设项目将帮助公司实现对全国范围内各网络维护服务区的远程监控与调度指挥。募投项目将进一步优化公司产品结构,完善公司产业布局,扩大技术创新优势,促进公司综合竞争能力的提高。
首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司2016~2018 年营业收入分别为8.91 亿元(+28.43%)、11.16 亿元(+25.18%)、13.93 亿元(+24.83%),归属于公司股东的净利润分别为5500 万元、7025 万元和8751 万元,EPS分别为0.69/0.88/1.09 元,参考行业可比公司的估值,我们给予公司2016 年50~55 倍动态PE,对应价值区间为34.50~37.95 元。首次覆盖,给予“买入”评级。
主要风险因素。行业竞争加剧,募投项目进度低于预期计划。
投資要點:
行業政策利好不斷、發展前景可期。近些年來,我國政府對信息產業的發展高度重視,始終將信息產業作為我國重點推進和優先發展的產業之一。2015年電信業固定資產投資額為4539.10 億元,同比增長13.7%,為自2009 年以來投資水平的最高點。同時,我國通信技術服務行業市場規模一直保持持續增長態勢,自2012 年的1011.80 億元增長至2015 年的1914.30 億元,年複合增長率高達23.68%,預計2017 年將達到2668.5 億元。
公司佈局多區域一體化服務,打造綜合通信技術服務商。公司是一家面向全國的集通信網絡建設、通信網絡維護、通信網絡優化服務於一體的綜合通信技術服務商,致力於為運營商提供涵蓋通信技術服務各個環節、涉及通信網絡各個層級結構的一體化服務,服務內容涵蓋無線網、傳輸網與核心網各個通信網絡層次。公司2014 年營業收入同比增長26.57%,2015 年同比增長23.22%,優質的服務能力和良好的管理水平獲得客户的不斷信任和認可,經營業績變化趨勢與行業基本相符。
成長好、盈利佳,掘金優質白馬股。公司具有較強的自主技術創新能力,建立了可持續成長的業務模式,具備有效的管理體系和成熟的管理團隊,制定了清晰的發展戰略和切實可行的發展規劃。2013~2015 年,公司扣非後ROE(攤薄)分別為9.21%、14.13%、17.44%,穩中有升且高於行業可比公司。
募投項目優化公司產品結構,提升整體競爭力。公司本次募集資金用於投資研發與培訓基地等項目。其中,區域服務網絡支撐建設項目將全面拓展網絡技術服務業務,同時向全國市場拓展;研發與培訓基地項目將進一步提升公司技術研發能力,增強公司技術創新優勢;調度指揮信息平臺建設項目將幫助公司實現對全國範圍內各網絡維護服務區的遠程監控與調度指揮。募投項目將進一步優化公司產品結構,完善公司產業佈局,擴大技術創新優勢,促進公司綜合競爭能力的提高。
首次覆蓋,給予“買入”評級。我們預計公司2016~2018 年營業收入分別為8.91 億元(+28.43%)、11.16 億元(+25.18%)、13.93 億元(+24.83%),歸屬於公司股東的淨利潤分別為5500 萬元、7025 萬元和8751 萬元,EPS分別為0.69/0.88/1.09 元,參考行業可比公司的估值,我們給予公司2016 年50~55 倍動態PE,對應價值區間為34.50~37.95 元。首次覆蓋,給予“買入”評級。
主要風險因素。行業競爭加劇,募投項目進度低於預期計劃。
