盈警可能意味着2016 年全年的指導目標不能實現 – 巨騰國際在盈警公告中提到低端（我們認爲是塑料產品）手提電腦出貨量下降、上半年有筆與2016 下半年產品相關研發費用入賬和平均售價下跌乃盈利下跌主因。三月份時，管理層預期2016 上半年收入與去年持平，毛利率由2015 上半年的19.1%水平有1 至2 個百分點上升空間。金屬產品收入佔比由2015 下半年的40%上升至2016年末的50%。 　　Surface Pro 5 可能延遲的風險目前已經反應在價格中 – 有傳言指Surface Pro 5 會由2016 下半年延至2017 年首季亮相。由於巨騰的聲明中提到2016 下半年會有新產品上市，所以我們估計延遲風險不高。儘管如此，我們把2016 年的Surface 裝置出貨量由600 萬部削至500 萬部以反映11 月底或12 月初的上市時間導致的銷售影響。相關收入影響達3.88 億港幣。 　　下半年的催化劑依舊存在– 未來6 個月內巨騰的催化劑包括： 　　1） 我們估計“Surface-as-a-Service”服務將會增加10 萬臺Surface 裝置的需求，相當於4040萬港幣收入和1400 萬港幣毛利； 　　2） 筆記本外殼需求持穩，因在月底終端將免費升級至Windows 10。2016 年筆記本計算機出貨量預計跌8％。 　　3） Surface Pro 5 可能採用英特爾的Kaby Lake 處理器。Kaby Lake 僅支持Windows 10，號稱提高電池壽命，這將刺激用戶更換設備。 Kaby Lake 預計在16 年第四季度大量投產。 　　削減盈利預期，但是依舊維持買入評級，目標價削減至2.94 港元 – 我們對2016/17/18 年新的收入和盈利預測分別爲83.3 億/88.4 億/88.7 億港幣和3.88 億/5.77 億/5.72 億港幣，影響主要來自於Surface 裝置，平均售價和塑料外殼出貨量表現較弱。公佈發出以來股價已下跌20％，但其下半年數據讓我們感到驚喜。我們最新目標價2.94 港幣由現金流折現法計算得出，分別對應2於016/2017 年8.2 倍/6.2 倍的動態市盈率。