投資要點： 　　 液晶基板玻璃領軍企業，國企背景優勢使公司獲得地方支持較多。公司主要業務爲液晶基板玻璃的研發、生產與銷售。液晶基板玻璃是平板顯示產業不可或缺的關鍵性材料，是液晶面板的重要組件。公司在合肥、張家港、咸陽均有生產基地，本土化配套具有較強的地理優勢，且與當地政府合作較深，獲得了較多的資金和政策支持。 　　 6 代線帶來盈利，8.5 代線將是公司未來業績成長的支撐。公司6 代線已進入試產，預計大規模出貨後就能給公司帶來盈利。通過自主研發和技術合作，公司已掌握8.5 代基板玻璃生產線的裝備技術和生產工藝技術，8.5 代液晶基板玻璃生產線項目計劃於下半年開始建設。目前正在進行前期準備工作。當前8.5 代線競爭較少，預計投產後價格下降不會如5 代線這麼激烈。預計8.5 代項目明年下半年投產初期有約30%的毛利率，能使公司主營業務產品由虧轉盈。 　　 影響業績的5 代線將逐漸停產或轉產，虧損有望止住。公司當前5 代線良率80%左右，已經屬於較好水平，然而良品率的提高不足以彌補玻璃基板價格下跌帶來的衝擊。公司計劃將5 代線停產，在停工後，公司虧損情況將得到改善，而且公司深挖潛能，將5 代線轉產玻璃蓋板，轉產相關工藝相差不大，有望使5 代線工廠轉虧爲盈。 　　 公司由中國最大的電子行業國有集團CEC 管理，未來國企改革預期強烈。公司自2012 年起，管理權由國資委移交至中國電子信息產業集團有限公司（CEC），CEC 旗下擁有大量電子產業相關上市與非上市公司，在國企改革的大背景下，公司作爲CEC 旗下上市平台，引發較強烈的國企改革猜測。 　　 盈利預測。（1）我們預計在2017 年公司6 代線產生盈利前，公司業績仍將嚴重受到5 代線虧損的影響。（2）我們預計公司2017 年將是由虧轉盈的起點，此後盈利狀況在8.5 代線的幫助下逐漸好轉（3）考慮到公司作爲CEC 旗下上市平台的國企改革預期。綜合來看，我們預計公司2016~2018 歸母淨利潤分別爲-2.53、-0.09、0.27 億元，對應EPS 分別爲-0.34、-0.01、0.04 元/股。公司2015-2018年每股淨資產爲2.12、2.15、2.14、2.18 元，給予公司2015 年 6.5x PB，對應目標價13.97 元。首次覆蓋，給予“增持”評級。 　　 不確定性分析。玻璃基板競爭加劇，價格進一步下降。