事件：公司發佈半年報，2016 年上半年公司實現營業收入1.48 億元，同比下滑37.6%；歸母淨利潤1531 萬元，同比下滑72.1%。 　　員工持股計劃正在購買，彰顯公司發展信心。公司第一期員工持股計劃規模1.5 億元，槓桿1：1，正在通過二級市場購買開爾新材股份。截至8 月1 日，公告已累計買入股票佔總股本1.38%，成交金額7727 萬元，成交均價19.35 元。 　　中報業績雖下滑，預測下半年將有顯著改善。中報業績下滑的主要原因有二：1、訂單收入確認機制（發貨、工程進度等因素）帶來的業績衝擊；2、由於脫硫脫銷節能高峰已過帶來的工業保護搪瓷材料銷量的下降。未來，隨着城市地鐵放量建設帶來的站臺搪瓷材料需求增長，以及建築用搪瓷外立面對玻璃幕牆的替代，公司的長期發展樂觀。報告預測公司在下半年將有顯著的業績改善（據調研紀要預測）。 　　搪瓷材料板在城軌建設中越發普及。“十三五”期間，全國新增地鐵里程預計在3000~4000 公里，按平均每1.8 公里設站（未剔除重複設站），新增地鐵站臺約2000 個，未來市場空間規模爲40~60億元。隨着售價降低（生產成本亦下降），搪瓷鋼板正在被全國各地地鐵線路所接受，北京新建地鐵已使用搪瓷鋼板。報告預測，公司2016 年來自地鐵與隧道的訂單收入在3 億元左右。 　　以環保爲戰略支點，綠色搪瓷幕牆替代玻璃幕牆勢在必行。根據新規，學校、醫院與黨政機關等建築物3 層以上不得使用純玻璃幕牆，搪瓷鋼板因其安全、耐腐蝕等優點被廣泛所接受。此外，公司的新產品搪瓷幕牆（如自清潔、自發光）正在逐漸爲市場所接受，未來將成爲公司一大爆發點。 　　投資建議：預測2016~2018 年eps 分別爲0.44 元、0.65 元和0.84元，對應PE 分別爲52 倍、35 倍和28 倍，推薦“增持”。 　　風險提示：新幕牆產品與地鐵站搪瓷鋼板推進不及預期。