报告摘要
物联网革命悄然开始。当前以互联网、智能手机为代表的信息产业的第二次浪潮已步入成熟，而以传感网、物联网为代表的信息获取或信息感知正在推动信息产业进入第三次浪潮。欧美日等发达国家政府正积极出台政策寻找新的经济增长点，推动新技术革命，物联网行业已经被各国政府上升为国家战略，世界各IT 巨头企业正加快布局物联网。2015 年全球物联网产业规模已接近3,500亿美元，中国物联网产值达7,500 亿元人民币。Forrester Research 预计到2020年，物联网产业将比信息互联网大30 倍，将有240 亿台物联网设备接入互联网。预计未来5 年将有6 万亿美元资金被投入到物联网解决方案上，物联网产业将迎来信息领域下个万亿美金市场。
硬蛋将为物联网时代最重要的创新创业平台。截至2016 年5 月16 日，硬台平台已拥有1,200 万粉丝，以及超过13,000 个物联网项目。1Q16 硬蛋平台贡献GMV 約4 亿元人民币，占比达10.3%。另一方面，「硬蛋商城」已于2016 年1 月1 日正式上线，意味着硬蛋智能硬件B2B2C 闭环已完成，现时「硬蛋商城」上商品类别涵盖亲子教育、健康医疗、娱乐影音、机器人等，未来将向平台上智能硬件创业圑队提供以供应链为核心的服务，以及提供多元化销售渠道。
由于硬蛋平台已形成一定规模，管理层正计划于2016E 逐步尝试货幤化，另外亦正在考虑为硬蛋平台引入战略投资者以加快其全球化扩展步伐。
延伸至机器人生态圈。公司于6 月份宣布与计算创新领域的全球领先厂商英特尔 （INTC.US） 达成合作，共同打造机械人生态圈。英特尔将为硬蛋平台上的机械人企业提供核心芯片、关键模块、参考设计等服务。同时硬蛋将依托科通芯城的行业资源及大数据，为项目提供以供应链和技术支持为核心，涵盖项目融资、营销市场等资源的对接服务。管理层目标将硬蛋打造为全球最大的产、学、用一体的生态圈，大幅加速机械人企业的商业化进程及降低创业门坎。
重申“买入”评级。我们认为科通芯城为智能硬件领域稀缺性标的，预计i） IC 产业O2O 拓展加快、ii） 供应链金融推广快于预期、及iii） 硬蛋平台货币化快于预期将成为股价向上催化剂。我们重申公司“买入”评级，并以DCF 估值法给予目标价14.80 港元。
风险提示：i） IC 行业电商化步伐慢于预期；ii） 供应链金融业务执行风险；iii） 市场竞争激烈拖累毛利率下滑。
報告摘要
物聯網革命悄然開始。當前以互聯網、智能手機為代表的信息產業的第二次浪潮已步入成熟，而以傳感網、物聯網為代表的信息獲取或信息感知正在推動信息產業進入第三次浪潮。歐美日等發達國家政府正積極出臺政策尋找新的經濟增長點，推動新技術革命，物聯網行業已經被各國政府上升為國家戰略，世界各IT 巨頭企業正加快佈局物聯網。2015 年全球物聯網產業規模已接近3,500億美元，中國物聯網產值達7,500 億元人民幣。Forrester Research 預計到2020年，物聯網產業將比信息互聯網大30 倍，將有240 億台物聯網設備接入互聯網。預計未來5 年將有6 萬億美元資金被投入到物聯網解決方案上，物聯網產業將迎來信息領域下個萬億美金市場。
硬蛋將為物聯網時代最重要的創新創業平臺。截至2016 年5 月16 日，硬台平臺已擁有1,200 萬粉絲，以及超過13,000 個物聯網項目。1Q16 硬蛋平臺貢獻GMV 約4 億元人民幣，佔比達10.3%。另一方面，「硬蛋商城」已於2016 年1 月1 日正式上線，意味着硬蛋智能硬件B2B2C 閉環已完成，現時「硬蛋商城」上商品類別涵蓋親子教育、健康醫療、娛樂影音、機器人等，未來將向平臺上智能硬件創業圑隊提供以供應鏈為核心的服務，以及提供多元化銷售渠道。
由於硬蛋平臺已形成一定規模，管理層正計劃於2016E 逐步嘗試貨幤化，另外亦正在考慮為硬蛋平臺引入戰略投資者以加快其全球化擴展步伐。
延伸至機器人生態圈。公司於6 月份宣佈與計算創新領域的全球領先廠商英特爾 （INTC.US） 達成合作，共同打造機械人生態圈。英特爾將為硬蛋平臺上的機械人企業提供核心芯片、關鍵模塊、參考設計等服務。同時硬蛋將依託科通芯城的行業資源及大數據，為項目提供以供應鏈和技術支持為核心，涵蓋項目融資、營銷市場等資源的對接服務。管理層目標將硬蛋打造為全球最大的產、學、用一體的生態圈，大幅加速機械人企業的商業化進程及降低創業門坎。
重申“買入”評級。我們認為科通芯城為智能硬件領域稀缺性標的，預計i） IC 產業O2O 拓展加快、ii） 供應鏈金融推廣快於預期、及iii） 硬蛋平臺貨幣化快於預期將成為股價向上催化劑。我們重申公司“買入”評級，並以DCF 估值法給予目標價14.80 港元。
風險提示：i） IC 行業電商化步伐慢於預期；ii） 供應鏈金融業務執行風險；iii） 市場競爭激烈拖累毛利率下滑。
