投資要點 　　事件：公司晚間發佈16 年中期報告：實現營收5.74 億，同比增長55.85%；歸屬母公司股東淨利潤1.71 億，同比增長51.94%；扣非後淨利潤1.70 億，同比增長61.41%。對此，我們點評如下： 　　點評 　　工程業務持續發力，業績符合預期。報告期內，公司實現營收5.74 億，同比增長55.85%；歸屬母公司股東淨利潤1.71 億，同比增長51.94%；扣非後淨利潤1.70 億，同比增長61.41%。中報業績高增，符合我們此前的預期。收入端： 　　自來水業務平穩增長，工程安裝業務放量。自來水業務2.30 億，同比增長3.76%，毛利率49.95%，毛利率下滑4.37pct；工程安裝業務3.28 億，同比增長147.28%，毛利率61.00%，毛利率下滑2.77pct。利潤端：自來水業務因年初冰凍災害維修成本上升，利潤下滑，工程安裝業務盈利放量，整體快速上漲。 　　上半年，公司歸屬於母公司股東淨利潤1.71 億，其中1）自來水業務：淨利潤0.39 億，與去年同期0.51 億相比，有所下滑，主要原因在於：今年2 月江陰地區發生嚴重冰凍災害，直接修理費用同比增加近1200 萬，管網及設備更新改造折舊同比增加550 萬。2）工程業務：淨利潤1.24 億，同比增長127.26%，工程業務收入與利潤大幅增加的原因在於：公司承接江陰市綺山備用水源工程施工及安裝合同（1.48 億）、江陰市綺山應急備用水源工程（5.23 億）、供水業務用房施工項目（1.64 億）、小灣水廠深度處理工程（0,88 億）以及江陰管網升級改造工程，充足訂單且盈利能力強，可支持公司業績持續增長。 　　潛在超預期點或來自國企改革、外延！（1）大背景：國企改革。地方政府有動力亦有能力培育好自己的上市平台，通過一系列造血手段——高管激勵、優質資產注入、幫助獲取優質項目等，重構親兒子的盈利能力和融資能力。公司前期也發佈股權激勵方案，後續方案推進或值得期待。（2）在手現金增至20.4億，可支持公司後續外延行爲。截至2016 年6 月底，公司在手貨幣資金11.69億，其他流動資產（主要是銀行結構性存款以及理財產品）8.8 億，合計超20億，可支持公司後續的外延行爲。 　　投資建議：維持增持評級！我們維持前期業績判斷，預計16-18 年淨利潤3.8億、4.62 億和5.66 億，當前市值82 億，相應估值21.5 倍、18 倍和14 倍。我們認爲：（1）低估值、工程業務在手訂單充足，支持公司未來三年業績高增長；（2）國企改革是公司當前的市場預期差來源；（3）在手現金充足，可支持外延預期。基於此，維持增持評級！ 　　風險提示：訂單確認滯後、大盤系統性風險