投资要点
皇庭广场资产极为优质，是资产荒背景下优选标的。公司是一家以自持商业为主营的地产公司，核心资产是位于深圳福田核心位置的皇庭广场，广场建筑面积8.1 万平米，2015 年广场日均客流已稳定在4.5 万人次左右，租金收入达1.8 亿元，外加管理、水电等0.56 亿收入，皇庭广场全年整体营收2.4 亿元，占总营业收入比重近90%。广场目前开业率64%，我们认为未来随着签约商户增加、开业率提升和租金价格上涨，公司租金收入将持续大幅提升。我们测算公司RNAV14.2 元，为当前股价提供较强安全边际。公司坐拥一线核心区域优质商业物业，现金流稳定增长，符合当前资产荒主题。
“轻资产”转型提供广阔发展空间。根据公司发展战略，未来公司将以轻资产模式为导向，主要布局不动产运营管理服务，金融服务，儿童主题、娱乐主题及时尚生活方式为特色的内容服务等业务板块，将公司打造成为“中国领先的不动产综合解决方案提供商，不动产综合服务领域的领导品牌”。16 年6 月公司收购皇庭酒店公司，有望提升公司业绩，而且凭借对皇庭公寓、柚柑湾度假村、青青世界的经营管理服务，公司有望在管理服务、主题乐园等轻资产领域实现扩张。
加速布局金融服务，开辟新的盈利增长点。2016 年公司通过股权收购同心基金股份并成为其第一大股东，间接获取了小额再贷款业务牌照，同心再贷自成立以来累计放款余额超20 亿，有望为公司打造新的盈利点，并标志着公司构建皇庭国际的金融服务战略体系取得实质性突破。此外公司收购并注资取得互联网创新企业“微保公司”控股权，进军保险支付及互联网保险领域。公司在大金融领域布局初见成效，前景广阔。
投资建议：公司坐拥一线城市核心区域的优质商业资产，质地优异；目前每股RNAV14.2 元，为当前股价提供较强安全边际。公司有望持续受益于深圳地产基本面长期上行，内在价值不断增厚，是资产荒背景下优选标的。公司在轻资产领域转型初见成效，空间广阔。预计公司2016-2017 年实现EPS 为0.48 和0.77 元，对应PE 分别为27.9 和17.4 倍，首次覆盖给予增持评级。
风险提示：货币政策收紧；一线城市地产热度下降。
投資要點
皇庭廣場資產極為優質，是資產荒背景下優選標的。公司是一家以自持商業為主營的地產公司，核心資產是位於深圳福田核心位置的皇庭廣場，廣場建築面積8.1 萬平米，2015 年廣場日均客流已穩定在4.5 萬人次左右，租金收入達1.8 億元，外加管理、水電等0.56 億收入，皇庭廣場全年整體營收2.4 億元，佔總營業收入比重近90%。廣場目前開業率64%，我們認為未來隨着簽約商户增加、開業率提升和租金價格上漲，公司租金收入將持續大幅提升。我們測算公司RNAV14.2 元，為當前股價提供較強安全邊際。公司坐擁一線核心區域優質商業物業，現金流穩定增長，符合當前資產荒主題。
“輕資產”轉型提供廣闊發展空間。根據公司發展戰略，未來公司將以輕資產模式為導向，主要佈局不動產運營管理服務，金融服務，兒童主題、娛樂主題及時尚生活方式為特色的內容服務等業務板塊，將公司打造成為“中國領先的不動產綜合解決方案提供商，不動產綜合服務領域的領導品牌”。16 年6 月公司收購皇庭酒店公司，有望提升公司業績，而且憑藉對皇庭公寓、柚柑灣度假村、青青世界的經營管理服務，公司有望在管理服務、主題樂園等輕資產領域實現擴張。
加速佈局金融服務，開闢新的盈利增長點。2016 年公司通過股權收購同心基金股份併成為其第一大股東，間接獲取了小額再貸款業務牌照，同心再貸自成立以來累計放款餘額超20 億，有望為公司打造新的盈利點，並標誌着公司構建皇庭國際的金融服務戰略體系取得實質性突破。此外公司收購併注資取得互聯網創新企業“微保公司”控股權，進軍保險支付及互聯網保險領域。公司在大金融領域佈局初見成效，前景廣闊。
投資建議：公司坐擁一線城市核心區域的優質商業資產，質地優異；目前每股RNAV14.2 元，為當前股價提供較強安全邊際。公司有望持續受益於深圳地產基本面長期上行，內在價值不斷增厚，是資產荒背景下優選標的。公司在輕資產領域轉型初見成效，空間廣闊。預計公司2016-2017 年實現EPS 為0.48 和0.77 元，對應PE 分別為27.9 和17.4 倍，首次覆蓋給予增持評級。
風險提示：貨幣政策收緊；一線城市地產熱度下降。
