投資要點 事件:公司購買小子科技86.50%股權和無錫線上線下90%股權(之前已持有10%股權);同時擬發行股份1261 萬股募集配套資金4 億元 點評: 收購小子科技86.5%股權,加碼程序化廣告佈局。1)擬發行1240 萬股股份及支付現金2.12 億元收購小子科技86.5%的股權,交易對價爲6.1 億元,其承諾2016/17/18 年淨利潤不低於5000/6500/8500 萬元,收購價對應PE12/9/8 倍;2)小子科技的網盟資源和程序化業務將與金源互動、微贏互動和雲時空形成強有力的協同作用,共同深化上市公司的數字營銷戰略。 收購無錫線上線下90%股權,開闢數字營銷新渠道。1)擬發行762 萬股股份及支付現金1.61 億元收購無錫線上線下90%的股權,交易對價爲4億元,承諾2016/17/18 年淨利潤不低於3500/4600/6000 萬元,收購價對應PE11/9/7 倍;2)無錫線上線下擁有跨省經營移動增值業務的牌照,其短信業務可爲公司數字營銷業務開闢新渠道,短信/APP/WAP 聯動未來可期。 盈利預測與評級:公司2016/17/18 年備考淨利潤分別爲2.94/3.61/4.03 億元,全面攤薄 EPS 爲0.76/0.96/1.16 元,當前股價對應PE 分別爲46/36/30倍,攤薄市值117 億元。我們認爲本次收購估值合理,看好公司外延式併購和內生式發展的雙輪驅動、各個子公司之間的協同作用,以及公司專注於數字營銷戰略的決心,期待公司未來通過外延方式繼續完善移動營銷佈局,繼續維持“買入”評級。 風險提示:收購不達預期;宏觀經濟下行風險。