投資要點： 　　首次覆蓋給予 “增持評級”。我們看好公司通過美生元進入傳媒娛樂行業，後續有望通過業務拓展及後續收購打造“泛娛樂”的全產業鏈。 　　我們預測2016-17 年EPS 爲 0.41、0.69 元，參考可比公司49 倍PE估值，我們給予公司目標價20.00 元，首次覆蓋給予“增持”評級。完成收購美生元，娛樂傳媒首單落地2016 年6 月，公司完成斥資34億元對手遊研發發行公司美生元的收購，成功切入了傳媒娛樂領域。 　　我們看好在互聯網技術應用、移動終端普及及現代人碎片化娛樂需求引領下，移動遊戲的發展趨勢。我們認爲美生元核心競爭實力在於鏈接研發與運營終端的能力，同時不斷加重在中重度遊戲及精品IP 方面佈局也凸顯了公司長遠的眼光與精準的戰略決策。 　　“泛傳媒”佈局初現端倪。我們認爲公司力圖打造的“泛傳媒化”佈局，美生元將是開始的第一步，通過美生元加強在IP 領域佈局，實現影視遊戲聯動，並有望拓展其周邊產品，後續進入到綜藝娛樂領域，打造“泛娛樂”的全產業鏈佈局，實現大跨步發展。 　　裝飾面板主業維持平穩。公司多年深耕中高端裝飾貼面材料領域，爲國內裝飾紙行業龍頭，受益於房地產市場回暖，公司2016 年Q1業績已開始觸底回升。我們認爲裝飾紙在建築裝飾領域有不可替代性，同時公共建築裝飾領域的潛在增量需求也有助市場需求保持穩定，預計裝飾紙業務可爲公司業績提供穩定支撐。 　　風險提示：美生元業績承諾不達預期，裝飾紙下游需求大幅下降。