事件：公司发布2016 年半年度报告，上半年实现营业收入5.2 亿，同比增长28.3%，归属于上市公司股东的净利润约0.2 亿元，同比增长2.8%。
事件点评：营业增长主要来源于公用事业自动化市场需求稳定增长，并积极推广智慧城市建设中的三表合一项目，在全国十余个地市陆续开展，市占率达到第一；归属于上市公司股东的净利润增长比例低于营收增速主要是由于费用的提高，其中由于工程维护费的增加造成销售费用同比增长69%，人员薪酬费用的增加造成管理费用同比增长37%，银行借款利息增加造成财务费用同比增加272%。
远程采集系统龙头，“四表合一”工程推进带来稳定营收。国家电网公司正在主导推进“四表合一”建设，积成电子作为覆盖智能电网、智能燃气、智能水务、智能热力的综合解决方案供应商，积极参专项目推进，目前已有多个项目上线。
我们认为，公司自主研发的远程采集系统技术成熟，处于行业龙头，随着“四表合一”市场的大幅增长，该项业务在未来5 年内将给公司带来稳定的收入。
募资布局微能源网，项目进展顺利。公司在5 月公告称拟发行近9 亿元募集资金，其中近4.3 亿元投向面向需求侧的微能源网运营与服务项目。目前，我国弃光、弃风现象非常普遍，已严重制约了新能源产业发展。2016 年第一季度，甘肃、新疆地区弃光率分别达39%、52%。2016 年上半年，全国弃风率也已达21%。微能源网从需求端着手，能提高对清洁电力的消纳能力，从去年年底开始受到国家大力扶持。公司夯实微能源网系统的研发，已具备了运营能力。2015年5 月，公司分别与临沂、东莞等地签订合作框架协议，以上述地区的高耗能企业、公共建筑、产业园区为试点，分阶段建设面向需求侧的微能源网项目。
本次募投的4.3 亿元资金将有助于公司能源互联网云平台技术、微能源网能量管理与控制系统技术的升级，我们长期看好该项业务。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2016-2018 年的EPS 分别是0.4 元、0.45元和0.5 元，对应PE 分别是41 倍、37 倍和33 倍。公司布局长远，多表合一配合微能源网将在未来我国智慧城市的建设推广中获益。我们看好公司在电力和公用事业领域的前景，维持“增持”评级。
风险提示：募投项目建设或不顺利的风险，配网投资进度或不达预期的风险。
事件：公司發佈2016 年半年度報告，上半年實現營業收入5.2 億，同比增長28.3%，歸屬於上市公司股東的淨利潤約0.2 億元，同比增長2.8%。
事件點評：營業增長主要來源於公用事業自動化市場需求穩定增長，並積極推廣智慧城市建設中的三表合一項目，在全國十餘個地市陸續開展，市佔率達到第一；歸屬於上市公司股東的淨利潤增長比例低於營收增速主要是由於費用的提高，其中由於工程維護費的增加造成銷售費用同比增長69%，人員薪酬費用的增加造成管理費用同比增長37%，銀行借款利息增加造成財務費用同比增加272%。
遠程採集系統龍頭，“四表合一”工程推進帶來穩定營收。國家電網公司正在主導推進“四表合一”建設，積成電子作為覆蓋智能電網、智能燃氣、智能水務、智能熱力的綜合解決方案供應商，積極參專項目推進，目前已有多個項目上線。
我們認為，公司自主研發的遠程採集系統技術成熟，處於行業龍頭，隨着“四表合一”市場的大幅增長，該項業務在未來5 年內將給公司帶來穩定的收入。
募資佈局微能源網，項目進展順利。公司在5 月公告稱擬發行近9 億元募集資金，其中近4.3 億元投向面向需求側的微能源網運營與服務項目。目前，我國棄光、棄風現象非常普遍，已嚴重製約了新能源產業發展。2016 年第一季度，甘肅、新疆地區棄光率分別達39%、52%。2016 年上半年，全國棄風率也已達21%。微能源網從需求端着手，能提高對清潔電力的消納能力，從去年年底開始受到國家大力扶持。公司夯實微能源網系統的研發，已具備了運營能力。2015年5 月，公司分別與臨沂、東莞等地簽訂合作框架協議，以上述地區的高耗能企業、公共建築、產業園區為試點，分階段建設面向需求側的微能源網項目。
本次募投的4.3 億元資金將有助於公司能源互聯網雲平臺技術、微能源網能量管理與控制系統技術的升級，我們長期看好該項業務。
盈利預測與投資建議：我們預測公司2016-2018 年的EPS 分別是0.4 元、0.45元和0.5 元，對應PE 分別是41 倍、37 倍和33 倍。公司佈局長遠，多表合一配合微能源網將在未來我國智慧城市的建設推廣中獲益。我們看好公司在電力和公用事業領域的前景，維持“增持”評級。
風險提示：募投項目建設或不順利的風險，配網投資進度或不達預期的風險。
