飛機輪胎再製造大有可爲，航空產業新藍海：飛機輪胎是典型易耗品，民航飛機每年需更換15 次左右。再製造爲航空公司提供低成本解決方案，其優勢在於：（1）安全性及耐用性符合新胎標準（GB/T 9747）；（2）減少橡膠使用量60%-70%，定價僅爲新胎價格的1/2-1/3；（3）降低對於橡膠與石油製品等原料的依賴，適應日益嚴格的環保規定。輪胎再製造目前基本滲透民航與通航市場，軍用市場也於近期逐步開啓。 　　產業空間廣闊，預計2020 年再製造市場達每年70 億：據民航局及國家統計局等口徑統計，目前機隊保有量近8500 架，其中民航3000 架、通航2500 架、軍用3000 架，輪胎總需求43.12 萬條。2020 年飛機輪胎總需求有望突破63 萬條，其中子午線與斜紋輪胎需求將分別達11.41、51.91 萬條。按照子午線、斜紋輪胎再製造造價3 萬元、8000 元計算，2020 年市場規模將達到73 億，並且伴隨機隊規模提升將不斷增長。 　　國產化需求迫切，政策大力扶持：外資巨頭幾乎完全壟斷再製造市場，國內企業市場份額不足5%。未來國產化必成趨勢：（1）低成本優勢有望打破壟斷定價體系；（2）飛機輪胎是我國輪胎產業僅有的未實現國產化的細分領域，政策扶植與技術成熟促使進口替代。（3）輪胎是少數未實現航空自產或參產的領域，有望成爲重點突破方向。 　　翼龍資質與技術優勢難以複製，未來三年放量在即：公司蟄伏行業15 年之久，完成飛機輪胎再製造領域所必備的三大資質檢驗：（1）通過民航CCAR-145 考覈，（2）獲得四大航空公司承修人資格，（3）取得波音全部23 個輪胎件號中19 個維修資格。翼龍實現再製造技術全自主研發，擁有兩項產業鏈核心技術專利。公司攜手南方軸承開展全國性產能佈局，到2018 年飛機輪胎產能將達10 萬條、汽車輪胎達100 萬條。 　　投資建議：我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.2、0.29、0.35元，成長性突出，維持買入-A 投資評級，6 個月目標價22 元。 　　風險提示：無錫翼龍業務拓展不達預期，傳統業務大幅下滑