事件描述 　　華鵬飛發佈2016 年中報，公司上半年實現營業收入2.81 億元，同比降低16.61%，毛利率同比上漲9.99 個百分點至29.04%，歸屬母公司淨利潤3455.40 萬元，同比增長127.73%，EPS 爲0.12 元，去年同期爲0.18 元。 　　事件評論 　　營收下滑主要受出售德馬科影響。德馬科是華鵬飛旗下主要從事機械設備研發和銷售的子公司，在2015 年上半年其營收佔公司總營收的28.43%。2016 年公司營業收入同比下降16.61%主要是由於公司在2015 年11 月出售了與公司打造供應鏈生態圈業務不符的深圳市德馬科智能機械有限公司85%的股權。 　　歸屬淨利潤大幅上漲，盈利能力有望持續改善。公司2016 年上半年實現歸屬淨利潤3455.40 萬元，同比上漲127.73%，毛利率同比上漲9.99個百分點至29.04%。主要原因是公司2015 年收購博韓偉業進軍毛利率水平較高的移動信息化領域。博韓偉業是行業內少數幾家能夠提供軟件+硬件+運營維護+數據分析服務的公司，其移動信息化業務的毛利率基本在50%以上。目前公司已經與中郵達成合作，爲EMS 提供PDA終端支持，預計僅中郵的業務就能保證公司10%的業績增長。同時博韓偉業擬收購宏圖創展51%股權，依靠宏圖創展強大的數據採集和加工處理能力，公司有望進軍高毛利的智慧城市，物流網領域。未來隨着公司在高毛利業務領域佔比的提高，公司盈利能力有望持續改善。 　　進軍醫療領域，帶動業績增長。隨着互聯網的發展，傳統醫院進行信息化升級成爲醫療領域發展趨勢。博韓偉業通過與四川電信合作，率先在四川推出“移動護士站”項目，爲醫院的信息化升級提供一體化服務。目前已經在河南、湖南及瀋陽等地區展開推廣。雖然不同醫院體制不同導致移動護士站項目進行標準化複製存在一定難度，但公司一體化業務模式能夠較好解決醫院信息化改造成本高，培訓耗時長的痛點，未來其項目有望在全國推廣，帶動公司業績增長。 　　維持“增持”評級。考慮到1）華鵬飛軟硬件一體化業務模式對中小快遞企業吸引力較大；2）智能移動服務空間巨大，公司跨行業擴張充滿想象空間。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別爲0.50 元，0.68 元和0.87 元，對應PE 分別爲61 倍，45 倍和35 倍，維持“增持”評級。 　　風險提示：博韓偉業跨行業擴張放緩，“移動護士站”項目推廣不及預期