业绩简评
8 月18 日,公司发布2016 年中报。报告期内,公司主营业务收入3.75 亿元,同比增长106.28%;实现归母净利润4392.68 万元,扭亏为盈;EPS0.22 元/股。
经营分析
业绩巨幅增长,创历史最高:公司上半年获得归母净利润4392.68 万元,超越2015 年全年业绩(3693 万元),我们预期2016 年全年将同比增长150%以上,净利润有望达到1 亿元,历史最高。此外,由于特高压产品比例的提升,以及原材料价格处于低位、公司降本增效等影响,公司上半年悬瓷绝缘子毛利率达到44.19%,远超去年同期36.2%的水平。
特高压弹性最大标的终获证明:我们在2015 年7 月份的公司深度报告以及之前的行业报告中曾指出,综合交、直流特高压结构特性,以及公司市场地位,我们认为公司是特高压弹性最大标的。随着“蒙西-天津南1000kV”,“横榆-潍坊1000kV”,“晋北-南京±800kV”等多条特高压同时进入交货期,公司终于在2016 年迎来大丰收。同时,2016 年上半年,公司在“横榆-潍坊1000kV”,“锡盟-泰州±800kV”,“上海庙-临沂±800kV”等招标活动中取得良好成绩,合计获得订单超过2.2 亿元。2016 年下半年,公司有望继续在“昌吉-谷泉±1100kV”,“扎鲁特-青州±800kV”以及后续新开项目中取得大量订单。
受益一带一路,海外订单高速增长:上半年,公司出口业务实现收入8673万元,同比增长87.6%,毛利率提升5.64%。
受益配网建设加速,提前完成扩产:随着2015 年福建子公司扩产的完成,公司在中低端产品的市场竞争实力得到加强,毛利率有所提升。不过由于复合绝缘子市场竞争愈发激烈,毛利率下滑明显。此外,公司已研发出电气化铁路用复合棒型产品,为公司进入电气化铁路市场打下坚实基础特高压景气度维持高位:按照我们的判断行业景气度在2016 年迎来高点,并将持续3 年左右,后续能否持续,取决于全球能源互联网的突破。
盈利预测与投资建议
我们判断公司2016-2018 年EPS 为0.47,0.53,0.56,对应8 月18 日股价为49x/43x/41x PE,维持“增持”评级。
業績簡評
8 月18 日,公司發佈2016 年中報。報告期內,公司主營業務收入3.75 億元,同比增長106.28%;實現歸母淨利潤4392.68 萬元,扭虧為盈;EPS0.22 元/股。
經營分析
業績巨幅增長,創歷史最高:公司上半年獲得歸母淨利潤4392.68 萬元,超越2015 年全年業績(3693 萬元),我們預期2016 年全年將同比增長150%以上,淨利潤有望達到1 億元,歷史最高。此外,由於特高壓產品比例的提升,以及原材料價格處於低位、公司降本增效等影響,公司上半年懸瓷絕緣子毛利率達到44.19%,遠超去年同期36.2%的水平。
特高壓彈性最大標的終獲證明:我們在2015 年7 月份的公司深度報告以及之前的行業報告中曾指出,綜合交、直流特高壓結構特性,以及公司市場地位,我們認為公司是特高壓彈性最大標的。隨着“蒙西-天津南1000kV”,“橫榆-濰坊1000kV”,“晉北-南京±800kV”等多條特高壓同時進入交貨期,公司終於在2016 年迎來大豐收。同時,2016 年上半年,公司在“橫榆-濰坊1000kV”,“錫盟-泰州±800kV”,“上海廟-臨沂±800kV”等招標活動中取得良好成績,合計獲得訂單超過2.2 億元。2016 年下半年,公司有望繼續在“昌吉-谷泉±1100kV”,“扎魯特-青州±800kV”以及後續新開項目中取得大量訂單。
受益一帶一路,海外訂單高速增長:上半年,公司出口業務實現收入8673萬元,同比增長87.6%,毛利率提升5.64%。
受益配網建設加速,提前完成擴產:隨着2015 年福建子公司擴產的完成,公司在中低端產品的市場競爭實力得到加強,毛利率有所提升。不過由於複合絕緣子市場競爭愈發激烈,毛利率下滑明顯。此外,公司已研發出電氣化鐵路用複合棒型產品,為公司進入電氣化鐵路市場打下堅實基礎特高壓景氣度維持高位:按照我們的判斷行業景氣度在2016 年迎來高點,並將持續3 年左右,後續能否持續,取決於全球能源互聯網的突破。
盈利預測與投資建議
我們判斷公司2016-2018 年EPS 為0.47,0.53,0.56,對應8 月18 日股價為49x/43x/41x PE,維持“增持”評級。