投資建議 　　公司明確了飛機輪胎再造+汽車雙輪驅動的發展戰略，通過參股無錫翼龍，公司將受益飛機輪胎再造的藍海市場，該項業務將貢獻公司未來3-5 年的業績增長。 　　汽車零部件上，主業增長平穩，同時公司也在積極尋求汽車領域外延發展。我們認爲，公司雙輪驅動戰略清晰，未來業績增長可期。假設2017 年公司對翼龍實現控股，2016-2018 年EPS 預計分別爲0.20 元、0.29 元和0.37 元，對應PE 爲70X、48X 和38X。首次覆蓋，給予“推薦”評級。 　　投資要點 　　飛機輪胎再造業務是未來業績最大看點：公司以5877.55 萬元參股無錫翼龍36%股權，翼龍主要從事航空輪胎、汽車輪胎和工業車輛輪胎再製造。飛機輪胎再造業務存在一定的資質和技術門檻，表現在：1）從事飛機輪胎再造需取得民航總局頒發的維修認證資質，目前國內企業僅有兩傢俱備資質，翼龍是其中之一（外資企業如米其林、普林斯通也具備）。2）取得維修認證資質後，公司還需要通過試飛，獲得不同件號（輪胎型號）的再造資格，翼龍目前已經獲得波音機型全部23 個件號中的19 個。另外國內一家目前不具備3）取得各個航空公司維修認證，目前公司已經和海航、南航有小批量供應與東航和國航接洽當中。 　　飛機輪胎再造市場規模近百億，利潤豐厚：國內目前飛機保有量在1 萬架左右（含民航、通航和軍用飛機），飛機輪胎數量6、10、14 個不等，國內平均每個輪胎一年更換15 次，按照單個再造輪胎價格在8000 元，每年的輪胎再造規模在70 億左右。飛機輪胎再造毛利率較高，平均在50%以上。 　　翼龍具備明顯性價比優勢：與全新輪胎相比，再造輪胎實現了對輪胎回收再利用，原料成本較低，一個再造輪胎的價格通常爲全新輪胎的40%-50%。 　　而與米其林等國際企業相比，翼龍再造輪胎單價僅爲其一半左右。米其林再造輪胎單價在8000 元/個，翼龍的僅爲4500 元/個，具備明顯的性價比優勢。 　　國內四大航空均有合作意向，關鍵在公司產能建設進度：海航、南航已經與翼龍有充分業務溝通，國航和東航也在與翼龍接洽。公司作爲國內自主唯一一家輪胎再造公司，且國家層面上，飛機輪胎具備一定戰略儲備意義。我們預計，未來1-2 年內，翼龍將會不斷獲得國內四大航空採購訂單。目前，翼龍飛機輪胎再造產能僅1.5 萬條（無錫工廠），常州工廠一期將於明年9 月份陸續投產，預計2019 年將實現10 萬條產能。翼龍承諾的2016-2018 年將實現淨利潤500 萬、3000 萬和5000 萬將是大概率事件。 　　公司主業增長穩定：1）滾針軸承，公司滾針軸承已經佔法雷奧、博世等此類產品採購的50%以上，我們預計，未來將維持8%-10%的平穩增長。2）超越離合器，主要配套摩托車，未來開發重點在東南亞市場，但摩托車行業近年表現低迷，我們預計，未來仍有下滑可能（增速-10%到0%）。3）OAP是公司2011 年IPO 時募投項目，產能在100 萬套。由於沒有通過法雷奧考覈，目前仍主要供應汽車後市場。公司OAP 產品已經通過法雷奧29 個指標中的28 個，通過其審核體系只是時間問題。我們判斷，該業務未來2-3 年內，將能實現20%左右增長。OAP 達產後預計貢獻2000 萬左右淨利潤。 　　公司發展思路明確，飛機+汽車兩輪驅動：公司近兩年考察、參與了多個併購項目，方向也很多（軍工、智能家居、空調軸承等）。翼龍項目確定後，公司正式明確了未來以飛機+汽車兩個業務發展方向。飛機方面將圍繞輪胎再造打造公司的航空業務，汽車方面在做強主業的同時，智能汽車將是其拓展主要方向。 　　風險提示：翼龍飛機輪胎項目、汽車外延進展不及預期。