半年報業績符合預期,森華易騰並錶帶來業績大增 廣東榕泰半年度實現營業收入6.04 億元,同比增長17.79%;淨利潤4997 萬元,同比增長140.58%;基本EPS 0.07 元。其中Q1 單季實現營業收入2.78 億元,同比增長2.37%;淨利潤2623 萬元,同比增長129.38%。Q2 單季實現營業收入3.26 億元,同比增長35.12%;淨利潤2374 萬元,同比增長154.30%。中報業績符合預期,化工原材料業務低位企穩,2 月並表森華易騰是報告期業績大幅增長的主要原因。 化工原材料傳統業務低位企穩 報告期內,化工原材料業務實現營收3.73 億元,同比減少13.41%,銷售業績下降受到宏觀經濟形勢持續低迷及大宗商品價格低位震盪影響。化工產品盈利能力略有提升,毛利率同比增加2.07pct,達到25.95%。上半年傳統業務實現淨利約1301 萬元,比去年同期淨利潤2077 萬元有所下降,但是環比去年下半年幾乎無盈利的情況下,上半年業績大增,傳統化工原材料業務開始低位企穩。 並表森華易騰業績大增,IDC 產能大幅擴充 公司2 月開始並表森華易騰,2-6 月森華易騰實現營收1.13 億元,淨利潤3701 萬元。公司未披露上年同期森華易騰營收、淨利潤,但是與去年全年淨利潤6500 萬元相比,上半年森華易騰淨利潤明顯增長。另外,報告期內,森華易騰毛利率達到49.31%,較去年披露的44.57%水平增加4.74pct,盈利能力創出新高,帶寬複用水平繼續提升。上半年森華易騰增加近3000 臺新機櫃產能,較原有2400 臺機櫃產能大幅增加,按照上半年業務開展、產能擴充進度,預計全年森華易騰8840 萬元業績承諾將順利完成。另外公司張北自建數據中心項目推進順利,3 月成立張北榕泰雲谷數據有限公司,註冊資金1000 萬元,預計下半年將進入項目實質建設階段。 轉型互聯網綜合服務商打開增長空間,維持“增持”評級 公司收購森華易騰轉型互聯網服務行業,打開增長空間,預計2016、2017、2018 年公司淨利潤分別爲1.26、1.52、2.14 億元,對應EPS 分別爲0.18、0.22、0.30 元。現價對應2016-2018 年PE 分別爲55、46、32 倍。對公司業務進行分部估值,化工業務估值30 億元,IDC 業務估值區間爲45-50 億元。公司整體合理估值區間爲75-80億元,對應合理價格區間爲10.64-11.35 元,維持公司“增持”評級。 風險提示: IDC 行業增速放緩,雲計算等新業務推廣低於預期。