投资要点
事件：公司公告2016上半年实现营收3.61亿元，同比增长17.45%，归母净利370万元，同比减亏142.73%，扣非后亏损1,188 万元（本期理财收益增加），同比增亏9.98%，EPS 约为0.02 元。
点评：
旅行社业务快速增长，酒店业务持续下滑。报告期内，公司旅行社接待人次同增16.11%，其中，国内游/出境游/入境游分别同增31.70%/35.93%/-30.51%，营收同增22.93%；酒店业务接待人次同减10.35%，营收同减15.38%。毛利率逐渐趋稳，整体下滑0.56pct，其中旅行社业务继续小幅下滑0.08pct，酒店业务上升7.12pct；整体费用率上升0.21pct，但管理/销售费用率分别下滑1.08/0.42pct，而财务费用率上升1.71pct。
公司内生外延式拓展缓解当前经营困境。拟定增收购国内领先的一站式校园整合营销服务公司及专业化的全案数字营销服务提供商，进入校园广告及数字营销业务，增强公司盈利能力，缓解当前经营困局。同时，与杭州赛石园林集团合作开发渭水园花彩小镇项目，奥特莱斯项目6.8 万平方米商业综合体实现封顶，与山东聊城水上古城景区续签一年托管合同以及出租经营能力较差的酒店，推进互联网与旅游业务的融合等。
盈利预测及投资评级：公司现有主业逐步企稳，外延式拓展取得进展，重点项目“一心两翼，南北呼应”战略布局初显成效，收购三人行进入校园广告及数字营销业务且控股股东高比例参与定增，看好此次新兴业务的布局以及校园综合服务行业的发展前景；同时陕西通过自贸区总体方案，公司有望受益，预计16-18 年EPS 分别为0.06/0.14/0.18 元（考虑本次交易后，EPS 分别为0.26/0.37/0.46 元），维持“增持”评级。
风险提示：定增进展不及预期，公司现有主业继续下滑，收购标的面临的竞争风险。
投資要點
事件：公司公告2016上半年實現營收3.61億元，同比增長17.45%，歸母淨利370萬元，同比減虧142.73%，扣非後虧損1,188 萬元（本期理財收益增加），同比增虧9.98%，EPS 約為0.02 元。
點評：
旅行社業務快速增長，酒店業務持續下滑。報告期內，公司旅行社接待人次同增16.11%，其中，國內遊/出境遊/入境遊分別同增31.70%/35.93%/-30.51%，營收同增22.93%；酒店業務接待人次同減10.35%，營收同減15.38%。毛利率逐漸趨穩，整體下滑0.56pct，其中旅行社業務繼續小幅下滑0.08pct，酒店業務上升7.12pct；整體費用率上升0.21pct，但管理/銷售費用率分別下滑1.08/0.42pct，而財務費用率上升1.71pct。
公司內生外延式拓展緩解當前經營困境。擬定增收購國內領先的一站式校園整合營銷服務公司及專業化的全案數字營銷服務提供商，進入校園廣告及數字營銷業務，增強公司盈利能力，緩解當前經營困局。同時，與杭州賽石園林集團合作開發渭水園花彩小鎮項目，奧特萊斯項目6.8 萬平方米商業綜合體實現封頂，與山東聊城水上古城景區續簽一年託管合同以及出租經營能力較差的酒店，推進互聯網與旅遊業務的融合等。
盈利預測及投資評級：公司現有主業逐步企穩，外延式拓展取得進展，重點項目“一心兩翼，南北呼應”戰略佈局初顯成效，收購三人行進入校園廣告及數字營銷業務且控股股東高比例參與定增，看好此次新興業務的佈局以及校園綜合服務行業的發展前景；同時陝西通過自貿區總體方案，公司有望受益，預計16-18 年EPS 分別為0.06/0.14/0.18 元（考慮本次交易後，EPS 分別為0.26/0.37/0.46 元），維持“增持”評級。
風險提示：定增進展不及預期，公司現有主業繼續下滑，收購標的面臨的競爭風險。
