客户数同比翻倍,GMV 增长超过市场预期
1H16 公司GMV 为92.5 亿元人民币,同比增长59.2%。自营GMV 为56.1 亿元人民币,占比60.6%;第三方平台GMV 为24.5 亿元人民币,占比26.5%;供应链金融GMV11.9 亿元人民币,占比12.9%。注册客户数同比增长69.1%,达69,137 名;在线交易客户数达到14,592 名,同比增长99.8%。收入同比增长31.9%达5.7 亿元,带动毛利增长34.3%达3.4 亿元人民币;调整后归属股东应占盈利为2.3 亿元人民币,同比增长31.4%。
“硬蛋”变现初见成效,下半年成长更为显著
截至上半年,硬蛋已吸引超1250 万粉丝及1.3 万个物联网项目,贡献GMV 达到12.0 亿元人民币,占比总体22.4%,可见年初开始尝试的“供应链自营电商”的变现模式已经初见成效。硬蛋与京东、淘宝、苏宁等平台达成战略合作协议,共享到千万级的阿里平台优质流量,帮助创客扩大产品和品牌的曝光,帮助智能硬件创业团队实现商业价值。公司在智能汽车、人工智能、智能家居、机器人、新材料五大新兴领域均已形成垂直的生态系统,对接全球IOT 产业和中国供应链资源,将拉动下半年业务增长,完善硬蛋货币化策略。
深港通开通在即,公司估值将得以进一步提升
作为恒生综合大型股及中型股指数成份股,公司已获选沪港通标的,并且成为深港通潜在标的。预计深港通开通之后,公司的优良质地能够吸引到更多活跃内地资金的参与,随着其业务不断做大做强,公司的估值将会得以进一步提升。公司5 月6 日重启回购计划,向市场传递了股价被低估的信号,这既体现管理层对公司基本面的信心,也使得广大股东权益得以保障。与此同时年初被誉为A 股市场“风向标”的社保基金的大规模入股,表现了对此港股“互联网+”优质标的肯定,更是对看重硬蛋平台估值的体现。
对公司未来发展保持乐观,维持“买入”评级
我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.34、0.45、0.60 元人民币,未来三年CAGR=33%。综合公司领先市场位势,业绩持续稳健增长,硬蛋变现对供应链业务发展的推动潜力巨大,重申“买入”评级,目标价13.0 元人民币(约合15.2 元港币),对应2016 年38x 的PE 和2017 年29x 的PE。
风险提示:市场竞争加剧;硬蛋变现不达预期。
客户數同比翻倍,GMV 增長超過市場預期
1H16 公司GMV 為92.5 億元人民幣,同比增長59.2%。自營GMV 為56.1 億元人民幣,佔比60.6%;第三方平臺GMV 為24.5 億元人民幣,佔比26.5%;供應鏈金融GMV11.9 億元人民幣,佔比12.9%。註冊客户數同比增長69.1%,達69,137 名;在線交易客户數達到14,592 名,同比增長99.8%。收入同比增長31.9%達5.7 億元,帶動毛利增長34.3%達3.4 億元人民幣;調整後歸屬股東應佔盈利為2.3 億元人民幣,同比增長31.4%。
“硬蛋”變現初見成效,下半年成長更為顯著
截至上半年,硬蛋已吸引超1250 萬粉絲及1.3 萬個物聯網項目,貢獻GMV 達到12.0 億元人民幣,佔比總體22.4%,可見年初開始嘗試的“供應鏈自營電商”的變現模式已經初見成效。硬蛋與京東、淘寶、蘇寧等平臺達成戰略合作協議,共享到千萬級的阿里平臺優質流量,幫助創客擴大產品和品牌的曝光,幫助智能硬件創業團隊實現商業價值。公司在智能汽車、人工智能、智能家居、機器人、新材料五大新興領域均已形成垂直的生態系統,對接全球IOT 產業和中國供應鏈資源,將拉動下半年業務增長,完善硬蛋貨幣化策略。
深港通開通在即,公司估值將得以進一步提升
作為恆生綜合大型股及中型股指數成份股,公司已獲選滬港通標的,並且成為深港通潛在標的。預計深港通開通之後,公司的優良質地能夠吸引到更多活躍內地資金的參與,隨着其業務不斷做大做強,公司的估值將會得以進一步提升。公司5 月6 日重啟回購計劃,向市場傳遞了股價被低估的信號,這既體現管理層對公司基本面的信心,也使得廣大股東權益得以保障。與此同時年初被譽為A 股市場“風向標”的社保基金的大規模入股,表現了對此港股“互聯網+”優質標的肯定,更是對看重硬蛋平臺估值的體現。
對公司未來發展保持樂觀,維持“買入”評級
我們預計公司2016-2018 年EPS 為0.34、0.45、0.60 元人民幣,未來三年CAGR=33%。綜合公司領先市場位勢,業績持續穩健增長,硬蛋變現對供應鏈業務發展的推動潛力巨大,重申“買入”評級,目標價13.0 元人民幣(約合15.2 元港幣),對應2016 年38x 的PE 和2017 年29x 的PE。
風險提示:市場競爭加劇;硬蛋變現不達預期。
