事件： 　　公司2016H1 營業收入爲22 億元，較去年同期增長11.26%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲2.27 億元，較去年同期減少50.18%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲2.85 億元，同比增長28.58%；基本每股收益爲0.1 元/股。 　　觀點： 　　休閒家居用品業務持續增長。報告期內公司的營業收入同比增長11.26%，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比減少50%，扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長29%。可以看到公司上半年營業收入以及扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤持續增長，我們認爲主要得益於休閒家居用品業務的穩健經營。報告期內公司休閒家居用品實現營業收入21.07億元，同比增長10.18%，佔營業收入的比例爲95.7%，較2015年92.6%的比例略有提升。受益於主要原材料價格的下降以及人民幣貶值的影響，公司主要產品的毛利率均有所提升，報告期內公司戶外休閒傢俱及用品業務的毛利率爲31.43%，較去年同期增長7.27%。 　　另外，公司上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤大幅下降50%，主要是由於股票投資業務較去年業績下降幅度較大。 　　機票旅遊服務拓寬公司收入渠道。2015年8月公司收購併增資北京聯拓天際，現持有標的公司60%的股權。北京聯拓從事的業務領域主要是旅遊行業，爲旅遊產業鏈中的各個環節的企業提供旅遊資源產品的分銷及金融結算服務，主要通過51book平台實現其主營業務，包括51book機票分銷平台、51book旅遊分銷平台以及51book航司假期代運營平台，報告期內公司機票旅遊服務實現收入0.34億元。我們認爲51book專注於機票、旅遊分銷服務近10年，目標客戶集中在旅行社和散客，盈利模式是通過收取交易佣金以及提供服務解決方案的形式獲得收入，未來公司“傢俱+旅遊”的業務格局將逐步形成。 　　建立與完善銷售渠道體系。由於公司產品在境外市場的需求量較大，公司已經在境外建立了穩定的銷售渠道。對於國內市場，公司還處於開拓市場的初期。報告期內永強在國內實現收入1.4億元，佔營業收入的比例爲6.4%，較2015年10.4%的比例略有下降。我們認爲國內旅遊人數、旅遊景區數量的增加將擴大對公司戶外休閒家居產品的需求，公司也開始着手建立與網絡銷售相結合的自主銷售渠道。目前公司在國內的業務渠道主要是線上的銷售以及線下的自營店兩類。線上銷售目前公司已經在天貓、京東開設了官方旗艦店，並且公司和齊家網共同出資設立合資公司齊家永強，浙江永強控股70%，主要負責戶外休閒傢俱及相關用品在國內市場線上線下的推廣與普及。 　　結論： 　　公司是戶外休閒傢俱行業的龍頭企業，通過外延收購的形式佈局機票旅遊服務行業，形成“傢俱+旅遊”雙主業格局。我們預計公司2016~2017年營業收入分別爲38.8億元和43.2億元，EPS分別爲0.25元和0.3元，對應PE分別爲30x和25x，維持對公司“強烈推薦”的投資評級。 　　風險提示： 　　1.原材料價格波動風險； 　　2.匯率風險。