事件描述
此报告为我们首次对公司进行覆盖的跟踪报告。
事件评论
立足云南，扩展全国。2015 年公司实现营业收入40.13 亿元，在云南地区高库存压力下同比小幅增长1.66%；实现房地产营收25.52 亿元，其中云南地区房地产营收实现21.45 亿元，占比达到84.05%。收入贡献的主要项目有融城昆明湖、融城金阶、大理洱海天域、大理海东方、版纳雨林澜山等。公司拥有“融城”系城市住宅综合体和“梦云南”
系旅游地产两大产品线，深耕云南的同时，已布局成都、重庆、西安等多个西南重点城市，并力争向全国扩展。
抢占“一带一路”战略先机，打造旅游休闲地产。公司凭借自身区域优势，与多家专业运营及投资公司组建云南金澜湄国际旅游投资开发有限公司（公司享有35%的股权），拟借助澜沧江-湄公河黄金水道，逐步开展澜沧江-湄公河综合旅游地产项目，形成“旅游地产与城市综合体、养老地产”产品线战略。澜沧江-湄公河地段蕴含丰富的旅游资源，市场潜力巨大，同时“一带一路”政策利好也将逐步释放。
借力城投集团资源，推进社区配建及O2O。公司凭借集团在教育、医疗方面的资源，以融城昆明湖为试点，为社区融入，医疗、教育、健康等资源。在社区O2O 方面公司推出云客会服务平台，整合平台资源，实现品牌联动，提升用户生活体验。
土储丰富，助力16 年销售。目前，公司已进军一线城市，增持控股北京房山项目，在成熟地段布局城市综合体；在旅游地产资源储备上，公司与陕西秦岭皇冠实业有限公司对皇冠镇朝阳沟项目进行合作开发与运营。截至2015 年底，公司共有6 个一级土地开发项目，29 个二级土地开发项目（权益建面760.17 万平方米），几乎均位于二线城市。
一二级联动开发的模式也将助力公司未来获取更多价廉质优的资源。
投资建议：公司作为地产板块少有的旅游地产标的，依据自身区域优势，布局“旅游地产与城市综合体、养老地产”产品线战略，随着大湄公河计划落地，政策利好有望逐步释放，我们预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.30 和0.35 元/股，对应当前股价的PE 分别为19.19和16.47 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：市场下滑，销售不达预期。
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此報告為我們首次對公司進行覆蓋的跟蹤報告。
事件評論
立足雲南，擴展全國。2015 年公司實現營業收入40.13 億元，在雲南地區高庫存壓力下同比小幅增長1.66%；實現房地產營收25.52 億元，其中雲南地區房地產營收實現21.45 億元，佔比達到84.05%。收入貢獻的主要項目有融城昆明湖、融城金階、大理洱海天域、大理海東方、版納雨林瀾山等。公司擁有“融城”系城市住宅綜合體和“夢雲南”
系旅遊地產兩大產品線，深耕雲南的同時，已佈局成都、重慶、西安等多個西南重點城市，併力爭向全國擴展。
搶佔“一帶一路”戰略先機，打造旅遊休閒地產。公司憑藉自身區域優勢，與多家專業運營及投資公司組建雲南金瀾湄國際旅遊投資開發有限公司（公司享有35%的股權），擬藉助瀾滄江-湄公河黃金水道，逐步開展瀾滄江-湄公河綜合旅遊地產項目，形成“旅遊地產與城市綜合體、養老地產”產品線戰略。瀾滄江-湄公河地段藴含豐富的旅遊資源，市場潛力巨大，同時“一帶一路”政策利好也將逐步釋放。
借力城投集團資源，推進社區配建及O2O。公司憑藉集團在教育、醫療方面的資源，以融城昆明湖為試點，為社區融入，醫療、教育、健康等資源。在社區O2O 方面公司推出雲客會服務平臺，整合平臺資源，實現品牌聯動，提升用户生活體驗。
土儲豐富，助力16 年銷售。目前，公司已進軍一線城市，增持控股北京房山項目，在成熟地段佈局城市綜合體；在旅遊地產資源儲備上，公司與陝西秦嶺皇冠實業有限公司對皇冠鎮朝陽溝項目進行合作開發與運營。截至2015 年底，公司共有6 個一級土地開發項目，29 個二級土地開發項目（權益建面760.17 萬平方米），幾乎均位於二線城市。
一二級聯動開發的模式也將助力公司未來獲取更多價廉質優的資源。
投資建議：公司作為地產板塊少有的旅遊地產標的，依據自身區域優勢，佈局“旅遊地產與城市綜合體、養老地產”產品線戰略，隨着大湄公河計劃落地，政策利好有望逐步釋放，我們預計公司2016、2017年的EPS 分別為0.30 和0.35 元/股，對應當前股價的PE 分別為19.19和16.47 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：市場下滑，銷售不達預期。
