2016 年上半年业绩低于预期
百盛集团公布2016 年上半年业绩：收入23 亿元，同比下降7.2%；净利润-1.24 亿元，对应每股盈利-0.05 元。业绩低于预期。
同店销售增速下滑，为-9.7%（一季度为-9%；2015 年为-8%），受累于消费情绪疲弱，电商的发展以及线下供大于求。
商品销售毛利率保持稳健为16.7%。但是经营杠杆效应和关店费用持续拖累净利率。
发展趋势
百盛超50%的门店开业均已超过5 年，激烈的竞争环境下老店将不断丢失市场份额。
6 月百盛首个购物广场项目青岛金狮广场盛大开业。青岛金狮广场建筑面积230,000 平方米。由于购物广场模式的销售效率往往低于百货商店，我们预计该项目可能增加短期内的亏损。
盈利预测
我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币-0.01 元与0 元下调至人民币-0.09 元与-0.08 元。
估值与建议
目前，公司股价对应0.3 倍的2016 年市净率。我们维持回避的评级，但将目标价下调17.54%至0.57 港元，较目前股价有19.3%下行空间。目标价基于0.3 倍的2017 年市净率。
风险
潜在整合风险。
2016 年上半年業績低於預期
百盛集團公佈2016 年上半年業績：收入23 億元，同比下降7.2%；淨利潤-1.24 億元，對應每股盈利-0.05 元。業績低於預期。
同店銷售增速下滑，爲-9.7%（一季度爲-9%；2015 年爲-8%），受累於消費情緒疲弱，電商的發展以及線下供大於求。
商品銷售毛利率保持穩健爲16.7%。但是經營槓桿效應和關店費用持續拖累淨利率。
發展趨勢
百盛超50%的門店開業均已超過5 年，激烈的競爭環境下老店將不斷丟失市場份額。
6 月百盛首個購物廣場項目青島金獅廣場盛大開業。青島金獅廣場建築面積230,000 平方米。由於購物廣場模式的銷售效率往往低於百貨商店，我們預計該項目可能增加短期內的虧損。
盈利預測
我們將2016、2017 年每股盈利預測分別從人民幣-0.01 元與0 元下調至人民幣-0.09 元與-0.08 元。
估值與建議
目前，公司股價對應0.3 倍的2016 年市淨率。我們維持迴避的評級，但將目標價下調17.54%至0.57 港元，較目前股價有19.3%下行空間。目標價基於0.3 倍的2017 年市淨率。
風險
潛在整合風險。
