事件:2016 年8 月23 日晚间,浙江东方发布2016 年中报,根据中报,公司2016 年上半年实现营业收入26.2 亿元,同比下降18.5%,归属母公司股东的净利润3.9 亿元,同比增长31.6%(报告数据均来自公司公告)。
宏观经济下行,国企改革带来机会。
(1)公司主营业务趋缓。2016 年上半年,公司商品流通业务营业收入为15 亿元(同比下滑31%),目前国际经济复苏步伐低于预期,我国宏观经济下行,导致房地产与商品流通行业景气度下行,主营业务增速趋缓,推动公司积极创新,发展金融业务和跨境电商,谋求新的经营业务及利润增长点。
(2)国企改革带来发展机会。十三五纲要提出要整合各类金融资源要素,公司实际控制人为浙江省国资委,未来公司或将借助国企背景,搭乘国企改革东风,布局结构调整并优化国有资产资源配置,迎来发展机遇。
定增涉足多项金融资产,金控布局进一步深化。2016 年8 月13 日,公司公布发行股份购买资产并募集资金公告,根据公告,公司拟以发行股份方式购买浙金信托56%股份、大地期货100%股权、中韩人寿50%股权,交易对价16 亿元;同时,浙江东方拟通过定增募集配套资金,募集资金不超过12 亿元。未来浙金信托、大地期货和中韩人寿将增强公司金控平台的综合竞争力,开拓公司资金来源,优化公司结构,并提升公司盈利水平。
布局信托开拓资金运用渠道。2016 年1-5 月,浙金信托实现营业收入0.33 亿元,公司业绩发展平稳。行业方面,无风险利率下行推动行业风险平稳下降,理财新规提升信托行业重要性,且行业对付风险低于市场预期,而与其他金融牌照相比,信托公司资金运用渠道最为广泛,包括货币市场、债券市场等五大投资领域,在业务发展和转型升级方面具备优势,未来浙金信托发展可期,并有望带动公司开拓资金运用渠道。
布局寿险提升公司盈利。2016 年1-6 月,中韩人寿实现规模保费收入7.3 亿元,比去年同期的2.9 亿元增加约1.5 倍,未来中韩人寿将通过继续拓宽营销渠道等方式实现保费业务收入的持续高速增长,进而提升浙江东方的盈利水平。
公司金融牌照全面拓宽。公司立足于国金租赁、东方产融和国贸东方资本,开展融资租赁、直接投资和资本管理三大块金融业务,以投资创新和业务创新为基础,为自身转型提供服务。预计到2016 年底,公司类金融业务将覆盖到互联网、金融创新、海外资产管理、定增市场和资产管理市场,而定增完成后,公司将通过控股信托、期货和寿险,进一步布局综合金融,全面转型金控。
投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价41.6 元。我们预计2016 年-2018 年的EPS分别为1.18 元、1.42 元、1.7 元。
风险提示:宏观风险、业务整合风险、政策风险
事件:2016 年8 月23 日晚間,浙江東方發佈2016 年中報,根據中報,公司2016 年上半年實現營業收入26.2 億元,同比下降18.5%,歸屬母公司股東的淨利潤3.9 億元,同比增長31.6%(報告數據均來自公司公告)。
宏觀經濟下行,國企改革帶來機會。
(1)公司主營業務趨緩。2016 年上半年,公司商品流通業務營業收入為15 億元(同比下滑31%),目前國際經濟復甦步伐低於預期,我國宏觀經濟下行,導致房地產與商品流通行業景氣度下行,主營業務增速趨緩,推動公司積極創新,發展金融業務和跨境電商,謀求新的經營業務及利潤增長點。
(2)國企改革帶來發展機會。十三五綱要提出要整合各類金融資源要素,公司實際控制人為浙江省國資委,未來公司或將藉助國企背景,搭乘國企改革東風,佈局結構調整並優化國有資產資源配置,迎來發展機遇。
定增涉足多項金融資產,金控佈局進一步深化。2016 年8 月13 日,公司公佈發行股份購買資產並募集資金公告,根據公告,公司擬以發行股份方式購買浙金信託56%股份、大地期貨100%股權、中韓人壽50%股權,交易對價16 億元;同時,浙江東方擬通過定增募集配套資金,募集資金不超過12 億元。未來浙金信託、大地期貨和中韓人壽將增強公司金控平臺的綜合競爭力,開拓公司資金來源,優化公司結構,並提升公司盈利水平。
佈局信託開拓資金運用渠道。2016 年1-5 月,浙金信託實現營業收入0.33 億元,公司業績發展平穩。行業方面,無風險利率下行推動行業風險平穩下降,理財新規提升信託行業重要性,且行業對付風險低於市場預期,而與其他金融牌照相比,信託公司資金運用渠道最為廣泛,包括貨幣市場、債券市場等五大投資領域,在業務發展和轉型升級方面具備優勢,未來浙金信託發展可期,並有望帶動公司開拓資金運用渠道。
佈局壽險提升公司盈利。2016 年1-6 月,中韓人壽實現規模保費收入7.3 億元,比去年同期的2.9 億元增加約1.5 倍,未來中韓人壽將通過繼續拓寬營銷渠道等方式實現保費業務收入的持續高速增長,進而提升浙江東方的盈利水平。
公司金融牌照全面拓寬。公司立足於國金租賃、東方產融和國貿東方資本,開展融資租賃、直接投資和資本管理三大塊金融業務,以投資創新和業務創新為基礎,為自身轉型提供服務。預計到2016 年底,公司類金融業務將覆蓋到互聯網、金融創新、海外資產管理、定增市場和資產管理市場,而定增完成後,公司將通過控股信託、期貨和壽險,進一步佈局綜合金融,全面轉型金控。
投資建議:買入-A 投資評級,6 個月目標價41.6 元。我們預計2016 年-2018 年的EPS分別為1.18 元、1.42 元、1.7 元。
風險提示:宏觀風險、業務整合風險、政策風險