2016H1 實現淨利潤873 萬元，收入端降幅收窄公司2016H1 實現營收2.07 億元，同比下滑14.9%，歸母淨利潤873 萬元，同比下滑13.5%，摺合EPS 0.03 元，扣非淨利潤同比增長5.4%； Q2 實現營收9585 萬元，下滑13.4%，淨利潤79 萬元，同比扭虧爲盈。短期受到俄羅斯市場拖累，公司海外業務收入下滑明顯，同比下降36%，另外本土業務收入下滑14%，總體來看上半年收入降幅同比收窄。盈利能力方面，淨利潤同比基本持平，其中毛利率上升5.4pct，主要系收入結構變化所致，同時公司通過上游資源整合，加強海外農場貂種培育，在成本端控制方面取得初步成效，此外期間費用率上升4.8pct。上半年經營性現金流淨額爲-902 萬元，截至Q2 賬上類現金資產近3.5 億元。公司預計1~9 月淨利潤變動區間爲558~957 萬元。 　　搶佔社交電商高地，積極推進優質流量資源佈局公司通過投資優舍科技30%股權，有望藉助微博積累社交電商的經驗與行業資源，搶佔社交電商高地。優舍科技微賣平台與微博簽訂《戰略合作協議》以來，雙方在社交電商平台搭建和運營、微博產品及運營、平台API、大數據分析方面合作進展順利，成交額及活躍用戶保持較快增長態勢，預計16 年有望實現盈利。與此同時，公司近期投資500 萬元收購網紅經紀公司未來時刻10%股權，正式切入美妝類網紅領域，未來時刻擁有較強的供應鏈支持能力及網紅經濟鏈整合能力，目前擁有以王嶽鵬Niko 爲代表的20 多個具有電商變現能力的網紅，在微博平台具有廣泛粉絲基礎，並打通粉絲營銷和電商運營。公司將藉助未來時刻的豐富流量資源，積極推進網紅經濟佈局，成爲移動社交電商產業鏈延伸的開端，有望與優舍科技大數據分析方面以及微賣平台產生良好協同。 　　風險提示 　　傳統業務持續下滑；原材料價格劇烈波動；參股標的表現低於預期。 　　維持買入評級 　　公司作爲國內裘皮行業龍頭，具備較強經營基礎，後續盈利改善將主要依靠業務結構優化、產業鏈整合推進及參股標的投資收益貢獻，同時在社交電商佈局及延伸方面前景值得期待。公司非公開發行項目已於近期過會，發行底價14.33元/股，同時大股東承諾認購10%，彰顯對公司未來發展信心。我們預計公司16~18 年EPS 0.08/0.13/0.15 元（暫未考慮定增攤薄），維持買入評級。