真视通发布2016年半年报。报告期内公司实现营业收入3.45亿元，同比增长26.87%；实现归属于上市公司股东净利润3,221.18 万元，同比增长5.21%。我们给予其谨慎买入的首次评级，目标价格102.23 元。
点评
研发投入加大系净利润增速低于营收增速主因。报告期内公司研发投入共计1,217.77 万元，同比增加62.76%，导致净利润增幅大大低于营收增速。另外，销售费用为1,302.61 万元，同比增长19.06%，销售费用率下降0.25 个百分点至3.787%，与去年基本持平；管理费用为3,116.85 万元，同比增长36.41%，管理费用率增加0.63 个百分点至9.04%；财务费用-98.54万元，同比下降77.92%，财务费用率与去年基本持平。资产减值损失增加407.12 万元。
“3 云、3+、3 平台”战略顺利推进，市场竞争力进一步提升。公司定位精准，并与自身的业务优势、技术优势相结合，提出了“3 云、3+、3 平台”战略，将视频作为主攻方向，逐步深挖客户需求，逐步拓展VR、AR、仿真等“智能+”业务，努力为客户提供优质的信息技术和多媒体视讯综合服务于解决方案。
看好公司云视频、大数据业务未来发展。公司自主开发的云视讯系统“真会通”，有效的解决了企业需求，并与传统会议系统实现了优势互补，同时整合云媒体、云培训等相关功能，以视频业务为切入点，不断满足客户的其它需求，最终实现向中小企业客户拓展，其中新三板公司将会成为公司重要潜在客户；报告期内，公司数据中心业务实现营业收入1.03 亿元，占公司营收30%，同比增长466.28%，拟收购的网润杰科是云计算和数据中心网络建设领域的行业领先企业，收购完成后有利于大大提升公司数据中心业务的发展。
估值
我们预测公司2016 年、2017 年、2018 年营业收入分别为9.27 亿、11.84亿和14.93 亿，每股收益分别为0.94 元、1.21 元和1.48 元，首次给予谨慎买入评级，目标价格102.23 元，建议投资者关注。
真視通發佈2016年半年報。報告期內公司實現營業收入3.45億元，同比增長26.87%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤3,221.18 萬元，同比增長5.21%。我們給予其謹慎買入的首次評級，目標價格102.23 元。
點評
研發投入加大系淨利潤增速低於營收增速主因。報告期內公司研發投入共計1,217.77 萬元，同比增加62.76%，導致淨利潤增幅大大低於營收增速。另外，銷售費用為1,302.61 萬元，同比增長19.06%，銷售費用率下降0.25 個百分點至3.787%，與去年基本持平；管理費用為3,116.85 萬元，同比增長36.41%，管理費用率增加0.63 個百分點至9.04%；財務費用-98.54萬元，同比下降77.92%，財務費用率與去年基本持平。資產減值損失增加407.12 萬元。
“3 雲、3+、3 平臺”戰略順利推進，市場競爭力進一步提升。公司定位精準，並與自身的業務優勢、技術優勢相結合，提出了“3 雲、3+、3 平臺”戰略，將視頻作為主攻方向，逐步深挖客户需求，逐步拓展VR、AR、仿真等“智能+”業務，努力為客户提供優質的信息技術和多媒體視訊綜合服務於解決方案。
看好公司雲視頻、大數據業務未來發展。公司自主開發的雲視訊系統“真會通”，有效的解決了企業需求，並與傳統會議系統實現了優勢互補，同時整合雲媒體、雲培訓等相關功能，以視頻業務為切入點，不斷滿足客户的其它需求，最終實現向中小企業客户拓展，其中新三板公司將會成為公司重要潛在客户；報告期內，公司數據中心業務實現營業收入1.03 億元，佔公司營收30%，同比增長466.28%，擬收購的網潤傑科是雲計算和數據中心網絡建設領域的行業領先企業，收購完成後有利於大大提升公司數據中心業務的發展。
估值
我們預測公司2016 年、2017 年、2018 年營業收入分別為9.27 億、11.84億和14.93 億，每股收益分別為0.94 元、1.21 元和1.48 元，首次給予謹慎買入評級，目標價格102.23 元，建議投資者關注。
