业绩简评
江南化工发布2016 半年报，公司上半年实现营业收入6.17 亿元，同比下降2.61%；实现归属上市股东扣非净利润4198 万元，同比下降18.97%；对应EPS 0.0531 元，同比下降16.38%。公司同时预计1-9 月份归属上市股东净利润同比变动幅度为30%-60%，对应6221.02-7656.64 万元。
经营分析
爆破器材业务维持低迷拖累业绩：新常态经济背景下，民爆行业总体维持低景气度态势，爆破器材行业产量与价格都出现一定程度的下降，进而拖累公司业绩。公司民用炸药与爆破器材收入分别同比下降13.86%与12.25%，作为行业龙头公司表现仍优于业内平均水平。
爆破工程业务维持增长：公司爆破工程业务收入增长35.35%，毛利率维持平稳。受益于公司在该项业务领域的积极开拓，公司收入规模呈现稳步增长，同时由于公司在爆破工程方面较高资质所构成的护城河，公司总体盈利水平维持稳定。我们认为公司爆破业务未来仍将维持稳定增长。
新领域、新业务仍处于积极拓展中：公司在4 月份与如山资本共同发起设立新兴产业基金——如山汇盈，其正在智能汽车、无人驾驶、大数据、信息安全、虚拟现实（VR）等领域积极拓展。公司5 月份入股天津锋时互动切入人机交互领域，这是继2015 年投资北京图灵机器人后又一向新领域延伸的尝试。我们认为公司未来将继续沿着这一路径进行合理化布局。
非公开发行相关事项有序推进：公司非公开发行相关事项已于2016 年 6 月顺利获得监管部门核准批复，此举将为公司未来发展进一步加码。募集资金投向将为公司主业升级、生产智能化信息化管理、矿山修复、矿山整体承包等新业务等方面提供强有力支撑。
投资建议
考虑到公司今年及未来爆破业务的持续增长以及公司主业升级等业务推广顺利等因素，我们上调对公司盈利预测，我们预计2016-2018 年的EPS 分别为0.105 元、0.122 元以及0.146 元，维持增持评级。
风险
宏观经济持续下行 新业务推广不及预期
業績簡評
江南化工發佈2016 半年報，公司上半年實現營業收入6.17 億元，同比下降2.61%；實現歸屬上市股東扣非淨利潤4198 萬元，同比下降18.97%；對應EPS 0.0531 元，同比下降16.38%。公司同時預計1-9 月份歸屬上市股東淨利潤同比變動幅度為30%-60%，對應6221.02-7656.64 萬元。
經營分析
爆破器材業務維持低迷拖累業績：新常態經濟背景下，民爆行業總體維持低景氣度態勢，爆破器材行業產量與價格都出現一定程度的下降，進而拖累公司業績。公司民用炸藥與爆破器材收入分別同比下降13.86%與12.25%，作為行業龍頭公司表現仍優於業內平均水平。
爆破工程業務維持增長：公司爆破工程業務收入增長35.35%，毛利率維持平穩。受益於公司在該項業務領域的積極開拓，公司收入規模呈現穩步增長，同時由於公司在爆破工程方面較高資質所構成的護城河，公司總體盈利水平維持穩定。我們認為公司爆破業務未來仍將維持穩定增長。
新領域、新業務仍處於積極拓展中：公司在4 月份與如山資本共同發起設立新興產業基金——如山滙盈，其正在智能汽車、無人駕駛、大數據、信息安全、虛擬現實（VR）等領域積極拓展。公司5 月份入股天津鋒時互動切入人機交互領域，這是繼2015 年投資北京圖靈機器人後又一向新領域延伸的嘗試。我們認為公司未來將繼續沿着這一路徑進行合理化佈局。
非公開發行相關事項有序推進：公司非公開發行相關事項已於2016 年 6 月順利獲得監管部門核準批覆，此舉將為公司未來發展進一步加碼。募集資金投向將為公司主業升級、生產智能化信息化管理、礦山修復、礦山整體承包等新業務等方面提供強有力支撐。
投資建議
考慮到公司今年及未來爆破業務的持續增長以及公司主業升級等業務推廣順利等因素，我們上調對公司盈利預測，我們預計2016-2018 年的EPS 分別為0.105 元、0.122 元以及0.146 元，維持增持評級。
風險
宏觀經濟持續下行 新業務推廣不及預期
