核心观点:
渠道管理带动收入稳定增长
公司上半年实现营收2.89 亿元,同比增长13.96%,归母净利润989.48万元,同比增长6.33%。公司上半年持续拓展直营渠道,提升店铺形象,增加用户体验;在加盟上尝试多种合作模式,给予加盟商更多支持;在网络渠道上与知名动漫IP 合作,吸引客流;并且积极拓展团购业务。通过销售渠道发力,公司收入端实现稳定增长,其中二季度营收同比增长29.71%。
毛利率受终端促销、产品结构调整影响有所下滑
公司利润增速慢于收入增速主要是因为主营毛利率下降4.31 个百分点至38.01%。毛利率下降主要是因为终端促销和产品结构调整。分产品来看,套件类产品占收入比重最高,且收入增速达到19.52%,但毛利率下滑7.74个百分点,而被芯类、枕芯类等高毛利产品收入同比有所下滑。
IP 衍生品业务持续推进,未来有望实现业绩爆发
公司上半年提出发展互联网垂直电商业务,一是推出HBDIY 互联网平台计划、采用定制化生产模式,开发以图形为主的相关衍生品,二是推出“知名IP 衍生品”计划,对接明星、音乐、游戏、二次元等IP 资源,负责衍生品开发运营。目前,HBDIY 互联网平台已在报告期内实现运营,而公司已与部分知名动漫IP 达成合作,与明星之间的对接也在积极推进中,预计下半年会有部分合作落地。
16-18 年业绩分别为0.38 元/股、0.43 元/股、0.51 元/股
对应16 年PE 117 倍,考虑新业务发展空间巨大,相关事项稳步推进,维持公司“买入”评级。
风险提示
主业下滑风险;盗版风险;日韩成熟娱乐市场竞争风险;
核心觀點:
渠道管理帶動收入穩定增長
公司上半年實現營收2.89 億元,同比增長13.96%,歸母淨利潤989.48萬元,同比增長6.33%。公司上半年持續拓展直營渠道,提升店鋪形象,增加用户體驗;在加盟上嘗試多種合作模式,給予加盟商更多支持;在網絡渠道上與知名動漫IP 合作,吸引客流;並且積極拓展團購業務。通過銷售渠道發力,公司收入端實現穩定增長,其中二季度營收同比增長29.71%。
毛利率受終端促銷、產品結構調整影響有所下滑
公司利潤增速慢於收入增速主要是因為主營毛利率下降4.31 個百分點至38.01%。毛利率下降主要是因為終端促銷和產品結構調整。分產品來看,套件類產品佔收入比重最高,且收入增速達到19.52%,但毛利率下滑7.74個百分點,而被芯類、枕芯類等高毛利產品收入同比有所下滑。
IP 衍生品業務持續推進,未來有望實現業績爆發
公司上半年提出發展互聯網垂直電商業務,一是推出HBDIY 互聯網平臺計劃、採用定製化生產模式,開發以圖形為主的相關衍生品,二是推出“知名IP 衍生品”計劃,對接明星、音樂、遊戲、二次元等IP 資源,負責衍生品開發運營。目前,HBDIY 互聯網平臺已在報告期內實現運營,而公司已與部分知名動漫IP 達成合作,與明星之間的對接也在積極推進中,預計下半年會有部分合作落地。
16-18 年業績分別為0.38 元/股、0.43 元/股、0.51 元/股
對應16 年PE 117 倍,考慮新業務發展空間巨大,相關事項穩步推進,維持公司“買入”評級。
風險提示
主業下滑風險;盜版風險;日韓成熟娛樂市場競爭風險;
