公司發佈2016年半年報,實現營業收入3.45 億元,同比增長26.87%,歸母淨利潤3221.18 萬元,同比增長5.21%,扣非後歸母淨利潤3170.72 萬元,同比增長4.47%,業績符合預期。 投資要點: 行業景氣維持營收高速增長,注重研發致使研發投入增加。公司營業收入增速加快,傳統主業多媒體信息系統實現營收1.74 億元,波動處於合理區間,而生產監控不應急指揮系統、數據中心繫統分別實現營收0.67、1.03 億元,同比增長高達416.57%、466.28%,主要原因在於行業需求的爆發。另一方面,由於公司研發投入較上年同期增長62.76%,導致業績增速略低於預期,主要是因爲2015 年下半年公司新增雲視頻等募投研發項目,但長期來看,公司致力於雲視頻的研發和推廣,研發投入在未來能夠轉化爲生產力,有利於公司的競爭力提升和業務的持續增長。 數據中心建設及服務業務高速增長,與網潤傑科協同效應顯著。公司數據中心業務收入佔總營收比例達到30%,已經成爲公司業績的重要貢獻點之一。數據中心業務的爆發一方面得益於市場需求的增加,另一方面則來自於不網潤傑科的協同效應。真視通此前發佈公告擬發行股份並支付現金以對價4 億元收購網潤傑科100%股權,網潤傑科主營業務爲數據中心建設,其中包括網絡建設、網絡安全系統建設、應用交付系統建設、IaaS 雲計算等,而真視通於2009年成立獨立的數據中心事業部,主要從事數據中心基礎建設,若收購完成,真視通能夠爲數據中心提供完整的建設解決方案,協同效應明顯。 公司3 雲、3+、3 平台戰略佈局正逐步落地,行業景氣雲視頻、數據中心業務有望持續增長,給予“推薦”評級。我們預計公司16~18 年EPS 分別爲0.89、1.11、1.26 元,考慮到公司雲視頻競爭優勢明顯,數據中心業務協同有保障,給予“推薦”評級。 風險提示:雲視頻推廣不及預期。