2016 上半年業績符合中期業績快報指引 　　國民技術公佈1H16 業績：營業收入2.93 億元，同比增長29.7%；歸屬母公司淨利潤0.45 億元，同比增長55.2%，對應每股盈利0.08 元。上半年業績符合快報指引並且偏指引上端，但收入略低於預期，主要因爲上半年USBKEY 產品銷售下滑，國產金融IC 卡由於市場未全面啓動因此收入貢獻仍未有起色。 　　發展趨勢 　　金融終端主控芯片帶動上半年收入。公司披露上半年USBKEY 產品銷售下滑，國產金融IC 卡由於市場未全面啓動因此收入貢獻仍未有起色，移動支付芯片RCC 業務目前仍在探索新的運營模式，因此收入貢獻也不多。我們預計公司在金融終端主控芯片市場（安全存儲芯片）銷售收入有所上漲，可實現上半年收入同比增長。 　　控制管理成本與合理計劃研發支出，實現業績增長。公司平衡中長期與即期研發投入，同時加強供應鏈管理，降低產品成本；嚴格管理各項費用，資源集約配置，利潤將實現同比增長。 　　長期驅動 – 移動支付在Apple Pay 帶動下加速啓動，國民技術自下而上推動者。自Apple 推出Apple Pay 以來，移動支付的生態系統開始擴大，移動支付正在興起。RCC2.45GHz 移動支付解決方案，作爲國民技術專利技術是在中國除NFC 以外的另一種移動支付解決方案。2.45GHz 技術已在部分中國二線城市試推行，目前滲透率不高。工信部12 月30 日在官網公告8 項國家標準報批公示，隨着RCC 標準確立國標的臨近，行業迎來突破機遇。 　　盈利預測 　　我們將2016、2017 年每股盈利預測分別從人民幣0.24 元與0.32元上調0.02%與0.04%至人民幣0.24 元與0.32 元。銷售收入雖不及預期但成本管控能力有所提升，因此維持2016 年及2017 年盈利預測。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應54.4 倍2017 年市盈率。我們維持中性的評級和人民幣18.3 元的目標價，較目前股價有5.29%上行空間。基於63x 未來12 個月市盈率。維持中性評級。 　　風險 　　研發投入難獲產品預期回報，移動支付與金融IC 推動不達預期。