投资要点:
传统媒体不景气有所影响,公司主业开始承压
近年来传统报媒、电视媒体受到互联网及移动互联网媒体的冲击较为严重,相关报刊发行量、电视收视率等关键指标均出现了较为明显的连续下滑。相对而言公司由于旗下资产较为优质,所以受到行业的影响较为有限。从经营业绩来看,公司包含华商传媒、时报传媒以及国广光荣的传播与文化业务2016 年上半年收入为12.09 亿元,较2015 年同期的13.81 亿元同比下降12.43%,营收和毛利率均出现了一定程度的下滑。我们认为公司近两年已经开始在传统媒体业务上进行相当程度的转型升级,其中针对时报传媒的品牌活动业务、华商传媒的会展经济/物流配送/互联网金融以及国广光荣的进一步频道下沉较为有效的抵御了行业整体业绩下滑的影响,因此其未来整体的传统媒体业务经营情况将继续维持相对稳定的发展态势。
发挥牌照优势,完善小屏业务,抢占Wifi+大屏市场
公司参股的国广东方是七张互联网电视播控牌照之一,此外兄弟公司国视北京是六张手机电视集成播控牌照运营商之一,因此公司拥有极强的视频牌照优势。从具体业务进展来看,公司初步建成卫星覆盖亚太地区海洋的“智慧海洋”手机电视平台并已开始在远洋船舶上部署网关、覆盖用户,Wifi 付费业务并已经开始在医院、工厂等场景全面开展部署工作;在互联网电视领域,公司旗下国广东方逐步发展成从内容到终端的总体战略布局优势,通过搭建CIBN 自主核心技术平台、产品“CIBN 好看”上线、研发大媒体平台,并进行技术升级,实现了自主核心能力的快速积累。
资质优越,长期看好公司发展
我们认为公司汇集了CRI 的核心优质资产。一方面其传统媒体业务及其他相关资产经营较为稳健,为公司整体经营提供了较强的业绩支撑,同时公司凭借旗下牌照优势所发展的“小屏+大屏”付费业务具有较强的发展空间,具有较为持续稳定的业绩增量。我们持续看好公司后续的发展潜力,预计2016-18年EPS 分别0.37、0.42 和0.47 元/股,给予公司“增持”的投资评级。
投資要點:
傳統媒體不景氣有所影響,公司主業開始承壓
近年來傳統報媒、電視媒體受到互聯網及移動互聯網媒體的衝擊較爲嚴重,相關報刊發行量、電視收視率等關鍵指標均出現了較爲明顯的連續下滑。相對而言公司由於旗下資產較爲優質,所以受到行業的影響較爲有限。從經營業績來看,公司包含華商傳媒、時報傳媒以及國廣光榮的傳播與文化業務2016 年上半年收入爲12.09 億元,較2015 年同期的13.81 億元同比下降12.43%,營收和毛利率均出現了一定程度的下滑。我們認爲公司近兩年已經開始在傳統媒體業務上進行相當程度的轉型升級,其中針對時報傳媒的品牌活動業務、華商傳媒的會展經濟/物流配送/互聯網金融以及國廣光榮的進一步頻道下沉較爲有效的抵禦了行業整體業績下滑的影響,因此其未來整體的傳統媒體業務經營情況將繼續維持相對穩定的發展態勢。
發揮牌照優勢,完善小屏業務,搶佔Wifi+大屏市場
公司參股的國廣東方是七張互聯網電視播控牌照之一,此外兄弟公司國視北京是六張手機電視集成播控牌照運營商之一,因此公司擁有極強的視頻牌照優勢。從具體業務進展來看,公司初步建成衛星覆蓋亞太地區海洋的“智慧海洋”手機電視平臺並已開始在遠洋船舶上部署網關、覆蓋用戶,Wifi 付費業務並已經開始在醫院、工廠等場景全面開展部署工作;在互聯網電視領域,公司旗下國廣東方逐步發展成從內容到終端的總體戰略佈局優勢,通過搭建CIBN 自主核心技術平臺、產品“CIBN 好看”上線、研發大媒體平臺,並進行技術升級,實現了自主核心能力的快速積累。
資質優越,長期看好公司發展
我們認爲公司彙集了CRI 的核心優質資產。一方面其傳統媒體業務及其他相關資產經營較爲穩健,爲公司整體經營提供了較強的業績支撐,同時公司憑藉旗下牌照優勢所發展的“小屏+大屏”付費業務具有較強的發展空間,具有較爲持續穩定的業績增量。我們持續看好公司後續的發展潛力,預計2016-18年EPS 分別0.37、0.42 和0.47 元/股,給予公司“增持”的投資評級。
