报告摘要
1H2016 整体GMV 同比增长59.2%。科通芯城公布2016 年上半年业绩,整体GMV 同比大幅增长59.2%至92.5 亿元人民币,其中自营/第三方平台/供应链融资业务占比分别60.6%/26.5%/12.9%。整体收入同比增长31.9%至56.5 亿元人民币,毛利率略提升0.2 个百分点至8.2%,销管费用率由于公司加大对硬蛋平台营销投入同比略增加0.2 个百分点至3.5%。以上带动净利润同比增长22.4%至2.03 亿元人民币,剔除非现金的认股权开支后核心净利润同比增加28.3%至2.28 亿元人民币,核心净利润率保持约4%的稳定水平。
强劲的在线交易客户增长为核心推动力。截止2016 年6 月底公司在线交易客户同比大幅增加99.8%至14,952 名,其中蓝筹/中小企业客户占比分别达1.2%/98.8%。注册客户数则同比增加69.1%至69,137 名。另一方面,公司的供应链服务一站式物联网创新创业平台「硬蛋」平台截止2016 年6 月30 日已吸引超过1,250 万名粉丝及超过13,000 个物联网项目。硬蛋平台于2Q2016贡献GMV 达12 亿元人民币,占总GMV 约22.4%。
积极布局机械人领域。根据IDC 数据,2015 年全球机械人市场规模已达710亿美元,预计2019E 将达1,354 亿美元。硬蛋已与计算创新领域龙头企业英特尔达成合作,将共同打造机械人生态圈。同时,公司已上线「易造机械人网」(www.ez-robot.cn),致力于打造全球化的工业机械人采购电商服务O2O平台,构建包括工业机械人厂商及行业内元器件制造商、系统集成商的专业人小区。另外,硬蛋亦已与多家日本、德国的机械人核心供货商达成合作,未来将涵盖工业、商用服务、家庭服务以及教育等领域的机械人。管理层目标吸引超过1,000 个机械人创新项目及300 间机械人上下游供货商来集聚在硬蛋平台。
重申“买入“评级。我们认为科通芯城为智能硬件领域稀缺性标的,预计i) IC 产业O2O 拓展加快、ii) 供应链金融推广快于预期、及iii) 硬蛋平台货币化快于预期将成为股价向上催化剂。我们重申公司“买入”评级,并以DCF 估值法,给予目标价14.80 港元。
风险提示:i) IC 行业电商化步伐慢于预期;ii) 硬蛋平台货币化步伐慢于预期;iii) 市场竞争激烈拖累毛利率下滑。
報告摘要
1H2016 整體GMV 同比增長59.2%。科通芯城公佈2016 年上半年業績,整體GMV 同比大幅增長59.2%至92.5 億元人民幣,其中自營/第三方平臺/供應鏈融資業務佔比分別60.6%/26.5%/12.9%。整體收入同比增長31.9%至56.5 億元人民幣,毛利率略提升0.2 個百分點至8.2%,銷管費用率由於公司加大對硬蛋平臺營銷投入同比略增加0.2 個百分點至3.5%。以上帶動淨利潤同比增長22.4%至2.03 億元人民幣,剔除非現金的認股權開支後核心淨利潤同比增加28.3%至2.28 億元人民幣,核心淨利潤率保持約4%的穩定水平。
強勁的在線交易客户增長為核心推動力。截止2016 年6 月底公司在線交易客户同比大幅增加99.8%至14,952 名,其中藍籌/中小企業客户佔比分別達1.2%/98.8%。註冊客户數則同比增加69.1%至69,137 名。另一方面,公司的供應鏈服務一站式物聯網創新創業平臺「硬蛋」平臺截止2016 年6 月30 日已吸引超過1,250 萬名粉絲及超過13,000 個物聯網項目。硬蛋平臺於2Q2016貢獻GMV 達12 億元人民幣,佔總GMV 約22.4%。
積極佈局機械人領域。根據IDC 數據,2015 年全球機械人市場規模已達710億美元,預計2019E 將達1,354 億美元。硬蛋已與計算創新領域龍頭企業英特爾達成合作,將共同打造機械人生態圈。同時,公司已上線「易造機械人網」(www.ez-robot.cn),致力於打造全球化的工業機械人採購電商服務O2O平臺,構建包括工業機械人廠商及行業內元器件製造商、系統集成商的專業人小區。另外,硬蛋亦已與多家日本、德國的機械人核心供貨商達成合作,未來將涵蓋工業、商用服務、家庭服務以及教育等領域的機械人。管理層目標吸引超過1,000 個機械人創新項目及300 間機械人上下游供貨商來集聚在硬蛋平臺。
重申“買入“評級。我們認為科通芯城為智能硬件領域稀缺性標的,預計i) IC 產業O2O 拓展加快、ii) 供應鏈金融推廣快於預期、及iii) 硬蛋平臺貨幣化快於預期將成為股價向上催化劑。我們重申公司“買入”評級,並以DCF 估值法,給予目標價14.80 港元。
風險提示:i) IC 行業電商化步伐慢於預期;ii) 硬蛋平臺貨幣化步伐慢於預期;iii) 市場競爭激烈拖累毛利率下滑。
