報告要點 　　事件描述 　　2016 年上半年公司實現營業收入24.29 億元，同比減少16.9%，淨利潤0.34億元，同比下降88.9%；淨利潤率1.41%，同比下降9.15 個百分點，EPS 0.02元。其中第二季度單季實現營業收入12.48 億元，同比減少29.04%，淨利潤0.33 億元，同比下降86.44%；淨利潤率2.65%，同比下降11.21 個百分點，EPS 0.02 元。 　　事件評論 　　結轉減少致業績下滑，財務結構依然保持穩健。由於報告期內公司結轉面積同比減少21.88%，且漆包線業務方面原材料銅價同比下降，致使主營業務收入減少22.04%；或受結轉項目區位的影響，本期房地產主業毛利率同比減少17.31 個百分點，致使公司整體淨利潤同比減少88.90%。公司本報告期銷售靚麗，銷售面積和銷售金額同比分別增長110.40%、96.74%，爲未來業績打下良好基礎。截至本期末，公司資產負債率爲57.39%，扣除預收賬款的真實負債率爲48.52%，淨負債率爲16%；貨幣資金/（短期借款+一年內到期長債）高達2.61，公司財務結構穩健，流動性十分充裕，償債能力較強。 　　股權激勵持續推進，確保長期穩定發展。公司第一期員工持股計劃已實施完成，最終行權價爲6.11 元，累計買入股票佔公司總股本的1.99%。本報告期內公司正在推進第二期員工持股計劃，本次員工持股共涉及186 人，認購金額上限爲3 億元，此次員工所持股票總數佔比3.15%。若順利實施後將進一步完善公司的治理結構，同時進一步健全了長期、有效的激勵約束機制，以確保公司長期、穩定的發展。 　　轉型持續穩步推進。報告期內公司圍繞年初制定的經營計劃，繼續貫徹執行轉型戰略，有序推進新能源產業的轉型，在動力鋰電池業務方面公司確定了技術路線，引進了核心技術人才，且新引進了3 條生產線，預計下半年可以投產，以擴大市場份額。金融業務方面，公司參股的富滇銀行實施205 年度利潤分配，爲公司帶來4500 萬的投資收益；公司旗下的P2P 平台用戶已達3.71 萬人，累計成交金額超過3 億元。 　　此外，醫療方面子公司通過瑞士項目的收購進軍抗衰老高端醫療服務。 　　投資建議：我們預計公司2016、2017 年EPS 分別爲0.20 和0.26 元，對應當前股價的PE 分別爲34.77 和27.60 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：政策收緊，結轉不及預期，轉型推進緩慢。