本報告導讀: 傳統醫藥業務發展穩健,有望迎來較長業績上升週期。定增項目獲批,以遠程醫療爲核心的大健康平台蓄勢待發。首次覆蓋給予增持評級,目標價18 元。 投資要點: 首次覆蓋給予增持評級,目標價18 元。預計2016-2018 年EPS 爲0.25/0.32 /0.39 元。基於PE 與PEG 兩種估值方式,給予公司目標價爲18 元,對應2016 年PE 爲71.6 倍,首次覆蓋給予“增持”評級。 公司傳統醫藥業務發展穩健,有望迎來較長業績上升週期。2015 年,公司收入與淨利潤增速均處於20%水平,毛利水平穩定。特新藥在公司整體收入結構中佔比逐步攀升,後續公司整體毛利水平有望持續上升。受益醫藥工業及互聯網醫療行業的快速發展,以及公司創新佈局的逐步落地,公司業績有望迎來較長上升週期。 我國醫療供需存在極大的不匹配,遠程醫療勢在必行。我國醫藥、醫療領域痛點頗多,核心聚焦醫療服務資源供需不匹配。而遠程醫療將有效解決我國醫療供需不匹配的現狀,改善用戶的就診體驗及環節醫院端的接診壓力。海外市場發展已經過實踐檢驗,且呈現持續高速增長。我國遠程醫雖處於起步階段,但發展前景極爲廣闊。 定增項目獲批,以遠程醫療爲核心的大健康平台蓄勢待發。公司定增項目獲得中國證監會覈准批覆,核心聚焦遠程醫療項目。公司將基於遠程醫療服務平台爲基層醫療機構提供遠程診斷診療服務,促進省級醫療技術資源下沉,有效提高基層醫療機構專業技術水平和服務能力。我們認爲,遠程醫療項目建設是公司未來向大健康領域全面進軍的核心中樞,該戰略將改變公司基礎屬性,大健康平台蓄勢待發。 風險提示:政策風險;集約化管理風險;創新業務推進不及預期。