公司是家紡企業後起之秀,定位大衆市場突出時尚新潮,以華中二三線城市加盟店爲主渠道。行業增速放緩背景下業績企穩,電商快速成長,逐步配套產能提升供應鏈管理。解決IP 變現痛點,以紡織品爲載體推出DIY 定製平台,攜手明星IP 打造周邊產品,借力互聯網和流行文化順應消費品升級大趨勢。 投資要點: 家紡行業保持個位數增長,市場高度分散,區域性明顯。2014 年我國家紡市場規模2605 億元,同比增6%。家紡一方面耐用度高,消費頻次低;另一方面功能性需求突出,追求高品質面料,要求產品抗菌防黴保暖透氣,設計感和個性化需求弱化,由此形成高度同質化和極度分散化格局。公司以華中地區爲核心,未來集中度有望進一步提升。 公司半年收入略超預期實現雙位數增長,業績企穩,電商渠道成長迅猛,自主產能逐步釋放。對直營渠道規模和形象進行升級,加強對加盟渠道管控,積極拓展團販渠道。長沙產業園建設推進順利,開始貢獻自主產能,引入自動化設備降低人工成本,縮短供應週期,維護品牌品質。 公司開拓定製化市場,雙管齊下佈局IP 變現。第一,依託HBDIY 互聯網平台,開發以T 恤爲主要載體,涵蓋牀品,抱枕,環保袋,手機殼等,以圖形爲個性化定製內容的相關衍生品。 第二,打造“知名衍生品”運營服務商,以紡織品爲主載體,與各大知名IP(明星/文學/動漫/遊戲/電影/電視劇等)合作開發周邊產品。以明星IP爲切入點,借力粉絲經濟,背靠湖南廣電傳媒豐富IP 資源,獲正版授權設計、生產和營銷周邊產品。高頻次高參與人數的各類明星活動(演出會、電影發佈會、籤售會、見面會等)和強粉絲羈絆催生高品質周邊產品需求。 投資建議:預測2016-2018 年淨利潤0.43/0.46/0.55 億元,EPS 爲0.36/0.38/0.46 元,目標價48.6 元,給予“推薦”評級。 風險提示:終端銷售低迷;轉型不及預期;周邊產品盜版風險。