事件描述 　　法爾勝發佈2016 年中報，通過追溯2015 年上半年摩山保理報表並調整公司財務同比基數後，公司上半年實現營業收入9.44 億元，同比增加13.59%；營業成本7.82 億元，同比增加14.75%；實現歸屬母公司淨利潤爲0.39 億元，同比增加18.49%；上半年實現EPS0.10 元。 　　事件評論 　　優質保理資產並表，上半年業績穩步提升：公司在傳統鋼絲繩主業基礎上成功注入摩山保理優質金融資產，實現“鋼鐵+保理”業務雙輪驅動戰略。儘管上半年原材料盤條和鋅錠價格上升導致鋼絲繩業務毛利率下滑2.47 個百分點，由此引發鋼絲繩產品毛利下降0.17 億元，但受益於摩山保理規模和盈利同比明顯改善，最終公司上半年經追溯調整後經營業績穩步提升。當前經濟相對弱勢背景下企業應收賬款水平不斷升高，商業保理融資需求空間廣闊，同時商業銀行不良貸款率上升引發基於應收賬款的商業保理逐步實現供給替代，因此在商業保理市場空間逐漸釋放前提下，摩山保理公司規模和盈利均得以快速發展，上半年摩山保理營業收入和毛利分別同比增加105.05%和56.05%。截至目前，摩山保理已成功發行三期資產證券化產品，募集資金規模達17 億元，契約型私募基金、銀行授信、保理基金等融資渠道不斷拓寬，同時資金成本也在逐步降低，進一步印證摩山保理相對優勢明顯並實現快速發展。此外，公司順利剝離部分傳統虧損資產，也一定程度上助力上半年業績轉好。 　　引入戰略股東，助力融資業務穩步推進：資源與資本是融資業務的核心競爭力所在，以保理業務爲例，一方面，具有廣泛業務觸角的資源優勢是保理業務量與質的保障；另一方面，資本優勢可以緩解保理規模受監管槓桿束縛程度，並且突破盈利模式過度依賴融資渠道的瓶頸。中植集團旗下的江陰耀博多次增持法爾勝，現持股比例高達15%，表明中植體系入駐法爾勝預期強烈。具有多元化業務的中植集團，其入駐必將擴大公司融資業務的開展範疇。 　　預計2016 年、2017 年EPS 分別爲0.32 元、0.49 元，維持“買入”評級。