本報告導讀: 2016H1 業績符合預期,公司營收穩步提升,扣非淨利大幅提高;未來戶外傢俱+航旅業務兩翼齊飛,不斷提升公司盈利能力。 投資要點: 業績符合預期 ,維持增持評級。①公司營收穩步提升,扣非淨利大幅提高。②自有品牌合力渠道拓展搶佔國內戶外休閒傢俱龍頭地位。③積累營銷網絡、收購中航易購,全面升級航旅業務,提升公司盈利能力,考慮到投資業務對公司利潤貢獻程度有所降低,下調2016/17年EPS 爲0.20/0.26 元(-0.15/-0.15 元),下調目標價至9.82 元。 業績摘要:2016H1 年公司營收22.02 億元/+11.26%,歸母淨利2.27億元/-50.18%,扣非歸母淨利2.85 億元/+28.58%,EPS0.1 元,表現符合預期。 營收穩步提升,扣非淨利大幅提高。①公司戶外休閒傢俱及用品實現營收21.07 億元/+10.18%,主要系整體接單量增長及人民幣貶值影響;機票旅遊服務實現營收3400.78 萬元,毛利潤1163.61 萬元。②毛利率31%/+7.42%,主要由於原材料價格下降及人民幣貶值;期間費用率提高3.68%,主要因爲收購北京聯拓本期銷售和管理費用增加及境外公司新增售後服務網點,開拓國內市場費用增加。③歸母淨利2.27 億元/-50.18%,扣非歸母淨利2.85 億元/+28.58%,主要因爲公司投資業務對公司利潤貢獻程度有所降低。 戶外傢俱+航旅業務兩翼齊飛,外延升級航旅業務。①戶外傢俱業務方面,公司將繼續不斷推廣自有品牌,合力渠道拓展搶佔國內戶外休閒傢俱龍頭地位。②機票旅遊業務方面,公司不斷積累營銷網絡,初步建立運營服務體系,將隨着交易額的增加進一步提升知名度。 ③51book 收購中航易購,拓展在線旅遊業務B 端渠道分銷,同時增加一系列增值業務,未來將持續拓展流量入口,全面升級航旅業務。 風險提示:電商平台推進進度不及預期;機票代理市場整體萎縮。