投資建議 考慮2016 年上半年業績疲軟,我們將聯華超市移出確信買入: 2016 年上半年同店銷售增速由FY15 的-6.5%改善至0.7%,主要動力來自便利店業務(同店銷售增速18.9%)但是,便利店業務仍處於虧損狀況,因爲人力成本較高。 運營利潤穩定在1.73 億元,但是歸屬母公司淨利潤下降86%至294 萬元。我們預計主要原因是2016 年上半年浙江區域利潤有所增加(公司佔比74.19%),但是其他區域虧損有所擴大。 理由 但是,我們依然看好聯華超市的長期潛力: 估值折價較大。聯華超市目前交易於0.1 倍2016 年市銷率,遠低於同業的0.4 倍。公司目前淨現金83 億元,高於市值161%。 運營改革穩步推進。聯華超市正在積極推行一系列改革措施,包括:1)在部分區域與永輝超市開始聯合運營虧損門店;憑藉永輝超市在這些區域的供應鏈和議價能力,公司預計虧損門店有望減虧。2)增加生鮮產品吸引線下客流量。 盈利預測與估值 我們將2016/17 年盈利預測由1591 萬元和2568 萬元下調至-2.16 億元和-6354 萬元。下調目標價15%至4.27 港元,基於0.15 倍2016 年市銷率。將聯華超市移出確信買入,但維持推薦評級。 風險 消費進一步下滑;成本上升。
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联华超市(00980.HK):零售行业依然不景气 但是估值具备吸引力
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以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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