事件： 　　公司公佈 2016 年中報，報告期內實現營業收入 6.69 億元，同比下降25.40%；歸屬於上市公司淨利潤 3487.1 萬元，同比下降 16.13 %。 　　投資要點： 　　商品銷售業務大幅萎縮致營收下滑。報告期內，公司商品銷售業務營業收入1.85億元，較去年同期大幅減少52.28%，成爲公司上半年總營收同比下滑的主要原因。考慮到該項業務毛利率僅不到5%，對公司淨利影響相對有限。 　　充分發揮地域優勢，鐵水聯運業務持續增長。報告期內，公司充分發揮貓兒沱、江津、九龍坡、果園、萬州五大鐵水聯運港區的獨特優勢，積極開拓市場，拓展港口經濟腹地範圍，提高公司對水運市場的控制力，主要量能指標裝卸自然噸、貨物吞吐量和集裝箱吞吐量較去年同期有一定增幅，其中集裝箱吞吐量止跌回升，鐵水聯運繼續保持穩定增長態勢。 　　國家戰略正面效應逐步顯現。重慶是絲綢之路經濟帶的重要戰略支點以及長江經濟帶的西部中心樞紐，公司下屬的寸灘港、果園港是一路一帶戰略的重要載體。隨着“一帶一路”、長江經濟帶以及中新政府間第三個合作項目等國家戰略的不斷推進實施，重慶將更好地發揮西部開放重要戰略支撐作用，長江黃金水道的功能將進一步得到提升，長江物流貨運量預期將持續增長，港口行業總體上將繼續保持平穩發展的態勢。在重慶“一帶一路”和長江經濟帶戰略建設中，重慶港九優質地位凸顯，受益國家戰略的正面效應將逐步顯現。 　　投資建議：公司生產經營正逐步從傳統單一的港口裝卸模式向全程物流模式轉變，服務價值鏈得到較大延伸，對港口物流市場的控制力明顯增強，經營規模不斷擴大，實現了港口經營模式的轉型升級發展，在國家戰略的扶持下公司業績有望實現持續穩定的增長。預計公司 2016-2018 年EPS 分別爲 0.13 元、0.16 元和0.22 元。首次覆蓋並給予“推薦”評級。 　　風險提示：宏觀經濟景氣度持續下行的風險。